Berichtspflichten bei Strukturmaßnahmen von Aktiengesellschaften

1 - Cover [Seite 1]
2 - Teil 1: Einleitung und allgemeine Untersuchungen [Seite 23]
2.1 - § 1 Einleitung [Seite 23]
2.1.1 - I. Ökonomischer Hintergrund von Umstrukturierungsvorgängen [Seite 23]
2.1.2 - II. Problemstellung und Eingrenzung des Gegenstands der Untersuchung [Seite 25]
2.2 - § 2 Berichtspflichten und das Recht der Aktionäre auf Information [Seite 27]
2.2.1 - I. Berichtspflichten als Teil des Informationsmodells [Seite 27]
2.2.1.1 - 1. Das Informationsmodell und seine Grundannahmen [Seite 27]
2.2.1.2 - 2. Die besonderen Probleme bei gesetzlich vorgeschriebener Informationsbereitstellung [Seite 32]
2.2.1.3 - 3. Relevanz, Geeignetheit und Kosten [Seite 34]
2.2.1.4 - 4. Minderheitenschutz durch Information [Seite 36]
2.2.2 - II. Das Verhältnis der Berichtspflichten zu anderen Instrumenten der Aktionärsinformation [Seite 38]
2.2.2.1 - 1. Das Verhältnis der Berichtspflichten zu Auskunftsrechten [Seite 38]
2.2.2.2 - 2. Das Verhältnis der Berichtspflichten zum Rechnungslegungsrecht [Seite 42]
2.2.2.3 - 3. Das Verhältnis der Berichtspflichten zum Kapitalmarktrecht [Seite 44]
2.2.3 - III. Berichtspflichten als Kompensation der Defizite von Auskunftsrechten [Seite 45]
2.2.3.1 - 1. Tatsächliche Defizite von individuellen Auskunftsrechten [Seite 46]
2.2.3.2 - 2. Rechtliche Defizite, insbesondere vor dem Hintergrund einer erwünschten Einschränkung der Auskunftsrechte [Seite 48]
3 - Teil 2: Formelle und inhaltliche Anforderungen an Strukturberichte [Seite 50]
3.1 - § 3 Allgemeines [Seite 50]
3.1.1 - I. Schuldner der Berichtspflicht [Seite 50]
3.1.2 - II. Inhaltliche Grenzen der Berichtspflicht [Seite 52]
3.1.2.1 - 1. Grenze der Berichtspflicht durch Vertretbarkeit/Zumutbarkeit [Seite 52]
3.1.2.2 - 2. Obergrenze der Ausführungen des Berichts [Seite 53]
3.2 - § 4 Berichtspflichten bei Strukturmaßnahmen nach dem Umwandlungsgesetz [Seite 55]
3.2.1 - I. Überblick [Seite 55]
3.2.2 - II. Der Verschmelzungsbericht nach § 8 UmwG [Seite 57]
3.2.2.1 - 1. Gefahren für die (Minderheits-)Aktionäre bei einer Verschmelzung [Seite 57]
3.2.2.2 - 2. Zweck des Verschmelzungsberichts [Seite 58]
3.2.2.3 - 3. Möglichkeit der Vertretung [Seite 61]
3.2.2.4 - 4. Formelle Anforderungen [Seite 62]
3.2.2.4.1 - a) Form des Berichts [Seite 62]
3.2.2.4.1.1 - (1) Anwendung des § 126 BGB [Seite 62]
3.2.2.4.1.2 - (2) Unterzeichnung durch alle Vorstandsmitglieder [Seite 64]
3.2.2.4.2 - b) Art und Weise der Unterrichtung [Seite 68]
3.2.2.4.3 - c) Anzahl der Berichte [Seite 69]
3.2.2.5 - 5. Entbehrlichkeit des Berichts [Seite 71]
3.2.2.5.1 - a) Vereinbarkeit mit der Verschmelzungsrichtlinie [Seite 71]
3.2.2.5.2 - b) Voraussetzungen eines wirksamen Verzichts [Seite 74]
3.2.2.5.3 - c) Andere Möglichkeiten eines Verzichts [Seite 75]
3.2.2.6 - 6. Verpflichtender Inhalt des Berichts [Seite 76]
3.2.2.6.1 - a) Allgemeines [Seite 77]
3.2.2.6.1.1 - (1) Methodischer Ansatz zur Bestimmung des Inhalts [Seite 77]
3.2.2.6.1.2 - (2) Zur Klärung des Merkmals der Ausführlichkeit [Seite 78]
3.2.2.6.1.3 - (3) Rückschlüsse aus der Notwendigkeit einer Verschmelzungsprüfung [Seite 80]
3.2.2.6.2 - b) Darstellung der beteiligten Rechtsträger [Seite 84]
3.2.2.6.3 - c) Angaben zu verbundenen Unternehmen (§ 8 Abs. 1 S. 3 UmwG) [Seite 87]
3.2.2.6.3.1 - (1) Verschmelzende Gesellschaft als herrschendes Unternehmen [Seite 87]
3.2.2.6.3.2 - (2) Verschmelzende Gesellschaft als abhängiges Unternehmen [Seite 89]
3.2.2.6.4 - d) Erläuterung des Verschmelzungsvertrags [Seite 90]
3.2.2.6.5 - e) Darstellung einer sachlichen Rechtfertigung der Verschmelzung [Seite 92]
3.2.2.6.5.1 - (1) Erfordernis der Rechtfertigung [Seite 93]
3.2.2.6.5.1.1 - (i) Stand der Diskussion [Seite 94]
3.2.2.6.5.1.2 - (ii) Kritische Würdigung [Seite 96]
3.2.2.6.5.2 - (2) Nichtverletzung der Treuepflicht als zu begründender Umstand [Seite 99]
3.2.2.6.6 - f) Die wirtschaftliche Zweckmäßigkeit einer Verschmelzung [Seite 101]
3.2.2.6.6.1 - (1) Allgemeines [Seite 101]
3.2.2.6.6.2 - (2) Notwendigkeit konkreter Angaben [Seite 103]
3.2.2.6.6.3 - (3) Darstellung von Alternativen [Seite 105]
3.2.2.6.6.4 - (4) Darstellung der wirtschaftlichen Nachteile [Seite 107]
3.2.2.6.6.5 - (5) Darstellung anderer Gründe für die Verschmelzung [Seite 108]
3.2.2.6.7 - g) Folgen der Verschmelzung für die Gesellschaften [Seite 109]
3.2.2.6.7.1 - (1) Darstellung der steuerlichen Folgen [Seite 109]
3.2.2.6.7.2 - (2) Darstellung gesellschaftsrechtlicher Folgen [Seite 110]
3.2.2.6.7.3 - (3) Darstellung sonstiger Folgen [Seite 112]
3.2.2.6.8 - h) Folgen der Verschmelzung für die Anteilsinhaber [Seite 113]
3.2.2.6.8.1 - (1) Umfasster Personenkreis [Seite 114]
3.2.2.6.8.2 - (2) Folgen für die Beteiligungsquote [Seite 116]
3.2.2.6.8.3 - (3) Weitere Angaben [Seite 117]
3.2.2.6.8.4 - (4) Steuerrechtliche Folgen für die Anteilseigner [Seite 118]
3.2.2.6.9 - i) Folgen der Verschmelzung für Gläubiger und Arbeitnehmer [Seite 119]
3.2.2.6.9.1 - (1) Herrschende Ansicht [Seite 120]
3.2.2.6.9.2 - (2) Kritische Würdigung [Seite 121]
3.2.2.6.10 - j) Erläuterung und Begründung von Umtauschverhältnis (§ 5 Abs. 1 Nr. 3 UmwG) und Barabfindungsangebot (§ 29 UmwG) [Seite 124]
3.2.2.6.10.1 - (1) Erläuterung von Umtauschverhältnis oder Mitgliedschaft [Seite 124]
3.2.2.6.10.2 - (2) Allgemeines zur Art und Weise der Erläuterung [Seite 125]
3.2.2.6.10.3 - (3) Die Unternehmensbewertungen als Grundlage des Umtauschverhältnisses [Seite 128]
3.2.2.6.10.4 - (4) Darstellung der tatsächlichen Bewertungsgrundlagen [Seite 133]
3.2.2.6.10.4.1 - (i) Notwendigkeit der Darstellung [Seite 133]
3.2.2.6.10.4.2 - (ii) Konkreter Inhalt der Darstellung [Seite 138]
3.2.2.6.10.4.3 - (iii) Sonderproblem: Erforderliche Darstellung der Bewertungsgrundlagen bei Unternehmensgruppen [Seite 145]
3.2.2.6.10.5 - (5) Angaben zur Barabfindung (§ 29 UmwG) [Seite 147]
3.2.2.6.11 - k) Besondere Schwierigkeiten bei der Bewertung der Rechtsträger [Seite 148]
3.2.2.6.12 - l) Grenzen der Berichtspflicht [Seite 150]
3.2.2.7 - 7. Verpflichtung zur Aktualisierung [Seite 151]
3.2.2.8 - 8. Heilung von Mängeln des Berichts [Seite 152]
3.2.2.8.1 - a) Unstrittiges [Seite 152]
3.2.2.8.2 - b) Korrektur durch mündliche Ergänzung bzw. Verbesserung in der Hauptversammlung [Seite 153]
3.2.2.8.2.1 - (1) Diskussionsstand [Seite 153]
3.2.2.8.2.2 - (2) Kritische Würdigung [Seite 155]
3.2.2.8.3 - c) Korrektur durch andere Unterlagen [Seite 157]
3.2.3 - III. Besonderheiten beim Spaltungsbericht gem. § 127 UmwG [Seite 158]
3.2.4 - IV. Besonderheiten beim Umwandlungsbericht gem. § 192 UmwG [Seite 160]
3.2.4.1 - 1. Darstellung des formwechselnden Rechtsträgers [Seite 160]
3.2.4.2 - 2. Wirtschaftliche und rechtliche Erläuterung des Formwechsels [Seite 161]
3.2.4.2.1 - a) Wirtschaftliche Zweckmäßigkeit des Formwechsels [Seite 161]
3.2.4.2.2 - b) Wirtschaftliche und rechtliche Folgen des Formwechsels [Seite 162]
3.2.4.3 - 3. Rechtliche und wirtschaftliche Erläuterung der künftigen Beteiligung der Anteilsinhaber [Seite 163]
3.2.4.4 - 4. Erläuterung der Barabfindung [Seite 164]
3.2.4.5 - 5. Nichtvorliegen eines Rechtsmissbrauchs [Seite 166]
3.2.5 - V. Zwischenergebnisse [Seite 167]
3.3 - § 5 Die Berichtspflicht bei Ausschluss des Bezugsrechts gemäß § 186 Abs. 2 S. 4 AktG [Seite 168]
3.3.1 - I. Allgemeines [Seite 168]
3.3.2 - II. Zur materiellen Rechtfertigung des Bezugsrechtsausschlusses [Seite 169]
3.3.2.1 - 1. Grundlagen [Seite 171]
3.3.2.2 - 2. Inhalt [Seite 173]
3.3.2.2.1 - a) Im Gesellschaftsinteresse liegender Zweck [Seite 174]
3.3.2.2.2 - b) Erforderlichkeit des Bezugsrechtsausschlusses [Seite 175]
3.3.2.2.3 - c) Abwägung mit den Interessen der Aktionäre [Seite 176]
3.3.3 - III. Zweck des Berichts [Seite 177]
3.3.4 - IV. Inhalt des Berichts [Seite 180]
3.3.4.1 - 1. Zweck des Bezugsrechtsausschlusses und Erforderlichkeit [Seite 181]
3.3.4.2 - 2. Angemessenheit des Bezugsrechtsausschlusses [Seite 185]
3.3.4.3 - 3. Begründungserfordernisse bei teilweisem Bezugsrechtsausschluss [Seite 189]
3.3.4.4 - 4. Rechtfertigung der Kapitalerhöhung [Seite 191]
3.3.4.5 - 5. Begründung des Ausgabebetrags [Seite 193]
3.3.4.6 - 6. Nennung der durch den Bezugsrechtsausschluss begünstigten Personen [Seite 196]
3.3.5 - V. Grenzen der Berichtspflicht [Seite 197]
3.3.6 - VI. Zeitpunkt und Verfahren der Vorlage des schriftlichen Berichts [Seite 199]
3.3.7 - VII. Entbehrlichkeit des Berichts [Seite 201]
3.3.8 - VIII. Berichtspflicht bei Ausschluss des Bezugsrechts nach § 186 Abs. 3 S. 4 AktG [Seite 202]
3.3.8.1 - 1. Notwendigkeit des Berichts [Seite 204]
3.3.8.2 - 2. Verpflichtender Inhalt des Berichts [Seite 205]
3.3.8.2.1 - a) Allgemeines zur Reduktion der Anforderungen [Seite 205]
3.3.8.2.2 - b) Konkrete Bestimmung der Erleichterungen [Seite 207]
3.3.8.2.2.1 - (1) Vorliegen der Voraussetzungen des vereinfachten Bezugsrechtsausschlusses [Seite 207]
3.3.8.2.2.2 - (2) Darstellung des mit dem Bezugsrechtsausschlusses verfolgten Ziels [Seite 209]
3.3.8.2.2.3 - (3) Darlegung, inwiefern der Bezugsrechtsausschluss dem Interesse der Gesellschaft an optimalen Erlösen dient [Seite 211]
3.3.8.2.2.4 - (4) Begründung der Anwendung des § 186 Abs. 3 S. 4 AktG [Seite 212]
3.3.8.2.2.5 - (5) Begründung der Zukaufsmöglichkeit für Altaktionäre [Seite 213]
3.3.8.2.2.6 - (6) Darstellung der Berechnungsgrundlage für Börsenpreis und Ausgabebetrag [Seite 214]
3.3.8.2.2.7 - (7) Begründung des Nichtvorliegens eines Missbrauchs [Seite 216]
3.3.8.2.2.8 - (8) Besonderheiten bei teilweisem Bezugsrechtsausschluss [Seite 218]
3.3.9 - IX. Berichtspflicht bei faktischem Bezugsrechtsausschluss [Seite 219]
3.3.10 - X. Bezugsrecht und Begründung des Ausschlusses bei Sachkapitalerhöhungen [Seite 221]
3.3.11 - XI. Ausschluss des Bezugsrechts und genehmigtes Kapital (§§ 202 ff. AktG) [Seite 224]
3.3.11.1 - 1. Bestehen einer Berichtspflicht [Seite 226]
3.3.11.1.1 - a) Mangelnde Verweisung des § 203 Abs. 2 S. 2 AktG auf § 186 Abs. 4 S. 2 AktG [Seite 227]
3.3.11.1.2 - b) Flexibilität der Verwaltung vs. Aktionärsschutz [Seite 229]
3.3.11.2 - 2. Berichtspflicht bei der Satzungsänderung [Seite 231]
3.3.11.2.1 - a) Diskussionsstand nach BGHZ 83, 319 - "Holzmann" [Seite 231]
3.3.11.2.2 - b) Diskussionsstand nach Siemens/Nold [Seite 232]
3.3.11.2.3 - c) Kritische Würdigung [Seite 235]
3.3.11.2.3.1 - (1) Grundsätzliche Zustimmung zur eingeschränkten Berichtspflicht [Seite 235]
3.3.11.2.3.2 - (2) Konkretisierung der Anforderungen an den eingeschränkten Bericht [Seite 236]
3.3.11.3 - 3. Berichtspflicht bei Durchführung [Seite 245]
3.3.11.3.1 - a) Die Commerzbank-Entscheidung des BGH [Seite 245]
3.3.11.3.2 - b) Für eine Berichtspflicht bei Durchführung der Kapitalerhöhung sprechende Aspekte [Seite 246]
3.3.11.3.3 - c) Gegen eine Berichtspflicht bei Durchführung der Kapitalerhöhung sprechende Aspekte [Seite 248]
3.3.11.3.3.1 - (1) Wortlaut und mutmaßlicher Wille des Gesetzgebers [Seite 248]
3.3.11.3.3.2 - (2) Die gesetzliche Systematik [Seite 250]
3.3.11.3.3.3 - (3) Berücksichtigung des Telos [Seite 251]
3.3.11.3.3.4 - (4) Sonstige Argumente [Seite 253]
3.3.11.3.4 - d) Eigene Ansicht [Seite 254]
3.3.11.3.4.1 - (1) Flexibilität des Vorstands [Seite 254]
3.3.11.3.4.2 - (2) Effektivität des Aktionärsschutzes [Seite 258]
3.3.11.3.5 - e) Notwendiger Inhalt des Berichts [Seite 261]
3.3.11.3.6 - f) Verfahrensfragen [Seite 265]
3.3.11.4 - 4. Sonderfall: Eingeschränkte Berichtspflicht bei Ausübung des genehmigten Kapitals unter Anwendung der Regeln über den erleichterten Bezugsrechtsausschluss (§ 186 Abs. 3 S. 4 AktG) [Seite 266]
3.3.12 - XII. Ausschluss des Bezugsrechts und bedingte Kapitalerhöhung [Seite 268]
3.3.12.1 - 1. Bezugsrechte für Mitarbeiter (stock options) [Seite 268]
3.3.12.1.1 - a) Grundlegendes [Seite 268]
3.3.12.1.2 - b) Problemstellung [Seite 270]
3.3.12.1.3 - c) Notwendigkeit der sachlichen Rechtfertigung und Folgerungen hieraus [Seite 271]
3.3.12.1.4 - d) Informationsbedürfnis der Aktionäre und Folgerungen hieraus [Seite 273]
3.3.12.2 - 2. Bedingte Kapitalerhöhungen zu anderen Zwecken [Seite 276]
3.3.13 - XIII. Ausschluss des Bezugsrechts bei Veräußerung eigener Aktien außerhalb der Börse [Seite 277]
3.3.13.1 - 1. Insbesondere: Rückkauf eigener Aktien zur Unterlegung von Aktienoptionsplänen an Arbeitnehmer und Mitglieder der Geschäftsführung [Seite 279]
3.3.13.2 - 2. Insbesondere: Rückkauf eigener Aktien zur Unterlegung von Aktienoptionsplänen für Aufsichtsratsmitglieder [Seite 281]
3.3.14 - XIV. Berichtspflicht bei der Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen, Gewinnschuldverschreibungen und Genussrechten [Seite 284]
3.3.14.1 - 1. Regelungsgegenstand und Schutzzweck des § 221 AktG [Seite 284]
3.3.14.2 - 2. Ausgangspunkt: Erfordernis eines Hauptversammlungsbeschlusses, Bezugsrecht der Aktionäre und Möglichkeit des Ausschlusses desselben [Seite 285]
3.3.14.3 - 3. Anwendung des § 186 Abs. 3 S. 4 AktG [Seite 288]
3.3.14.3.1 - a) Strenge Ansicht [Seite 289]
3.3.14.3.2 - b) Ansicht der Rechtsprechung [Seite 290]
3.3.14.3.3 - c) Kritische Würdigung [Seite 291]
3.3.14.4 - 4. Notwendiger Inhalt des Berichts bei Wandelschuldverschreibungen [Seite 296]
3.3.14.4.1 - a) Erläuterung des Zwecks der Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen [Seite 296]
3.3.14.4.2 - b) Angabe der Erwägungen des Vorstands [Seite 299]
3.3.14.4.3 - c) Erläuterung der Konditionen der Ausgabe [Seite 300]
3.3.14.4.4 - d) Sonderfälle [Seite 302]
3.3.14.4.4.1 - (1) Berichtsinhalt bei Ermächtigung des Vorstands zum Bezugsrechtsausschluss [Seite 302]
3.3.14.4.4.2 - (2) Berichtsinhalt bei Ausschluss des Bezugsrechts nach § 186 Abs. 3 S. 4 AktG [Seite 304]
3.3.14.4.4.3 - (3) Berichtsinhalt bei Ausgabe der Anleihen durch Tochtergesellschaften [Seite 305]
3.3.14.5 - 5. Reduzierte Berichtspflicht bei Genussrechten und Gewinnschuldverschreibungen [Seite 306]
3.3.14.5.1 - a) Die herrschende Ansicht [Seite 308]
3.3.14.5.2 - b) Genussrechte als Teilgewinnabführungsverträge im Sinne des § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG [Seite 309]
3.3.14.5.3 - c) Kritische Würdigung [Seite 310]
3.3.14.5.3.1 - (1) Eigenkapitalähnliche Genussrechte [Seite 311]
3.3.14.5.3.2 - (2) Genussrechte mit vorrangiger Befriedigung im Liquidationsfall [Seite 313]
3.3.14.5.3.3 - (3) Genussrechte mit gewinnabhängiger Verzinsung [Seite 314]
3.3.15 - XV. Berichtserfordernis bei mittelbarem Bezugsrecht [Seite 316]
3.3.15.1 - 1. Fiktion des Nichtvorliegens eines Bezugsrechtsausschlusses [Seite 316]
3.3.15.2 - 2. Notwendigkeit eines verkürzten Berichts [Seite 317]
3.3.16 - XVI. Heilung eines Mangels [Seite 318]
3.3.17 - XVII. Zwischenergebnisse [Seite 320]
3.4 - § 6 Die Berichtspflicht bei Abschluss von Unternehmensverträgen gemäß § 293a AktG [Seite 322]
3.4.1 - I. Hintergrund und Zweck der Vorschrift [Seite 322]
3.4.1.1 - 1. Sachgerechte Wahrnehmung der Hauptversammlungskompetenz [Seite 322]
3.4.1.2 - 2. Weitere Funktionen [Seite 323]
3.4.2 - II. Voraussetzungen für das Bestehen einer Berichtspflicht [Seite 324]
3.4.2.1 - 1. Art des Unternehmensvertrags [Seite 324]
3.4.2.2 - 2. Weitere Voraussetzungen [Seite 327]
3.4.3 - III. Formelle Anforderungen [Seite 328]
3.4.3.1 - 1. Form und Anzahl der Berichte [Seite 328]
3.4.3.2 - 2. Art und Weise der Unterrichtung [Seite 330]
3.4.4 - IV. Grundlage für die Regelung des § 293a AktG/ Rückgriff auf Ergebnisse zu § 8 UmwG [Seite 331]
3.4.5 - V. Inhalt des Berichts [Seite 332]
3.4.5.1 - 1. Allgemeines [Seite 333]
3.4.5.1.1 - a) Ausführlichkeit [Seite 334]
3.4.5.1.1.1 - (1) Generelle Deutung [Seite 334]
3.4.5.1.1.2 - (2) Insbesondere: Rückschlüsse aus der Revisibilität des Abschlusses eines Unternehmensvertrags [Seite 334]
3.4.5.1.1.3 - (3) Insbesondere: Grenzen der Ausführlichkeit [Seite 336]
3.4.5.1.2 - b) Anforderungen an die im Bericht verwandte Sprache [Seite 336]
3.4.5.2 - 2. Im Einzelnen [Seite 337]
3.4.5.2.1 - a) Der Vertragsschluss [Seite 338]
3.4.5.2.1.1 - (1) Die wirtschaftliche Ausgangslage der Unternehmen [Seite 338]
3.4.5.2.1.1.1 - (i) Hinreichende Identifizierung des anderen Vertragsteils [Seite 339]
3.4.5.2.1.1.2 - (ii) Darstellung der Finanz- und Ertragslage [Seite 340]
3.4.5.2.1.1.3 - (iii) Beteiligungen an anderen Gesellschaften [Seite 341]
3.4.5.2.1.2 - (2) Die Beeinflussung der wirtschaftlichen Lage durch den Abschluss des Vertrags [Seite 342]
3.4.5.2.1.3 - (3) Abwägung der Vor- und Nachteile und Vergleich mit alternativen Maßnahmen [Seite 344]
3.4.5.2.2 - b) Erläuterung des Vertrags [Seite 346]
3.4.5.2.3 - c) Erläuterung von Ausgleich und Abfindung [Seite 348]
3.4.5.2.3.1 - (1) Art des Ausgleichs und der Abfindung [Seite 348]
3.4.5.2.3.2 - (2) Höhe des Ausgleichs und der Abfindung [Seite 349]
3.4.5.2.3.3 - (3) Entsprechende Erläuterungen bei Unternehmensverträgen nach § 292 AktG [Seite 354]
3.4.5.2.4 - d) Hinweis auf besondere Bewertungsschwierigkeiten [Seite 356]
3.4.5.2.5 - e) Folgen für die Beteiligungen [Seite 358]
3.4.5.2.6 - f) Folgen für die Arbeitnehmer und die Öffentlichkeit [Seite 359]
3.4.5.3 - 3. Darstellung der sachlichen Rechtfertigung [Seite 360]
3.4.5.4 - 4. Inhaltliche Einschränkungen gemäß § 293a Abs. 2 AktG [Seite 362]
3.4.5.4.1 - a) Materielle Voraussetzungen für eine Einschränkung [Seite 363]
3.4.5.4.2 - b) Formelle Voraussetzungen für eine Einschränkung [Seite 365]
3.4.5.4.3 - c) Entsprechende Geltung des § 131 Abs. 3 S. 1 Nr. 2-6 AktG [Seite 366]
3.4.5.5 - 5. Inhaltliche Anforderungen bei Änderung des Unternehmensvertrags [Seite 367]
3.4.5.6 - 6. Reduzierte Berichtspflicht bei Aufhebung/Kündigung und Neuabschluss (Änderungskündigung) [Seite 371]
3.4.6 - VI. Möglichkeit des Verzichts [Seite 372]
3.4.7 - VII. Weitere Entbehrlichkeitsgründe [Seite 374]
3.4.7.1 - 1. Entbehrlichkeit bei 100%-Töchtern [Seite 374]
3.4.7.2 - 2. Entbehrlichkeit des Berichts bei Bagatellfällen [Seite 376]
3.4.8 - VIII. Zwischenergebnisse [Seite 377]
3.5 - § 7 Die Berichtspflicht beim Ausschluss von Minderheitsaktionären ("squeeze-out") gemäß § 327c Abs. 2 S. 1 AktG [Seite 378]
3.5.1 - I. Hintergrund [Seite 378]
3.5.2 - II. Die besondere verfassungsrechtliche Relevanz des Übertragungsberichts [Seite 380]
3.5.3 - III. Schuldner der Berichtspflicht [Seite 381]
3.5.3.1 - 1. Der Bericht nach § 327c Abs. 2 S. 1 AktG [Seite 381]
3.5.3.2 - 2. Ungeschriebenes Erfordernis einer schriftlichen Stellungnahme durch den Vorstand [Seite 383]
3.5.4 - IV. Formelle Anforderungen [Seite 384]
3.5.4.1 - 1. Schriftform [Seite 384]
3.5.4.2 - 2. Sonstige Anforderungen [Seite 385]
3.5.5 - V. Inhalt des Berichts [Seite 386]
3.5.5.1 - 1. Zur Frage der Ausführlichkeit [Seite 386]
3.5.5.2 - 2. Die Darlegung der Übertragungsvoraussetzungen [Seite 387]
3.5.5.2.1 - a) Vorliegen des Schwellenwerts [Seite 387]
3.5.5.2.1.1 - (1) Erläuterung der Berechnung [Seite 387]
3.5.5.2.1.2 - (2) Anforderungen an die Erläuterung bei Konzernsachverhalten [Seite 388]
3.5.5.2.1.3 - (3) Nichtvorliegen eines missbräuchlichen Mehrheitserwerbs [Seite 390]
3.5.5.2.2 - b) Darstellung einer sachlichen Rechtfertigung [Seite 391]
3.5.5.2.3 - c) Nichtvorliegen eines Rechtsmissbrauchs bzw. einer Verletzung der gesellschaftsrechtlichen Treuepflicht [Seite 393]
3.5.5.3 - 3. Erläuterung und Begründung der Angemessenheit der Barabfindung [Seite 395]
3.5.5.3.1 - a) Erläuterung der Angemessenheit der Barabfindung [Seite 395]
3.5.5.3.2 - b) Begründung der Angemessenheit der Barabfindung [Seite 399]
3.5.5.3.2.1 - (1) Begründung der Wahl der Bewertungsgrundsätze [Seite 399]
3.5.5.3.2.2 - (2) Sonstige Begründungserfordernisse [Seite 402]
3.5.5.3.3 - c) Verweis auf nähere Erläuterung in der Hauptversammlung [Seite 404]
3.5.5.4 - 4. Erläuterung der wirtschaftlichen Hintergründe des geplanten Ausschlusses [Seite 406]
3.5.5.5 - 5. Weitere Berichtsteile [Seite 406]
3.5.6 - VI. Grenzen der Berichtspflicht und Verzichtsmöglichkeit [Seite 408]
3.5.7 - VII. Zwischenergebnisse [Seite 408]
3.6 - § 8 Ungeschriebene Berichtspflichten [Seite 410]
3.6.1 - I. Berichtspflicht bei Vermögensausgliederungen durch Einzelrechtsübertragung ("Holzmüller") [Seite 410]
3.6.1.1 - 1. Untersuchungsgegenstand [Seite 410]
3.6.1.2 - 2. Notwendigkeit eines Berichts [Seite 412]
3.6.1.2.1 - a) Fragestellung [Seite 412]
3.6.1.2.2 - b) Meinungsstand [Seite 414]
3.6.1.2.3 - c) Schlüsse aus den dogmatischen Vorgaben [Seite 417]
3.6.1.2.3.1 - (1) Vertretene Ansichten [Seite 418]
3.6.1.2.3.2 - (2) Folgerungen aus den unterschiedlichen Ansichten [Seite 420]
3.6.1.2.3.3 - (3) Kritische Würdigung [Seite 421]
3.6.1.2.4 - d) Erst-recht Schluss aus § 179a AktG [Seite 425]
3.6.1.2.4.1 - (1) Berichtspflicht im Rahmen des § 179a AktG [Seite 426]
3.6.1.2.4.2 - (2) Sonderfall: Übertragende Auflösung [Seite 429]
3.6.1.2.4.3 - (3) Zulässigkeit des Erst-Recht-Schlusses [Seite 434]
3.6.1.2.4.3.1 - (i) Geltungsbereich des § 179a AktG [Seite 434]
3.6.1.2.4.3.2 - (ii) Abschließender Charakter des § 179a AktG [Seite 435]
3.6.1.2.5 - e) Vergleichbare Schutzwürdigkeit der Aktionäre [Seite 437]
3.6.1.2.5.1 - (1) Vergleichbarkeit in Bezug auf die Lage bei Umstrukturierungen nach dem UmwG [Seite 438]
3.6.1.2.5.1.1 - (i) Notwendigkeit der Unterstützung bei der Urteilsbildung [Seite 438]
3.6.1.2.5.1.2 - (ii) Berücksichtigung des § 1 Abs. 2 UmwG [Seite 440]
3.6.1.2.5.2 - (2) Vergleichbarkeit in Bezug auf die Lage bei Ausschluss des Bezugsrechts [Seite 443]
3.6.1.2.6 - f) Sinn und Zweck des ungeschriebenen Zustimmungserfordernisses [Seite 444]
3.6.1.3 - 3. Anforderungen an den Bericht [Seite 449]
3.6.1.3.1 - a) Inhaltliche Anforderungen [Seite 449]
3.6.1.3.2 - b) Berücksichtigung von Geheimhaltungsinteressen und weitere Einschränkungen [Seite 451]
3.6.1.3.3 - c) Formelle Anforderungen [Seite 453]
3.6.2 - II. Berichtspflicht beim Börsenrückzug ("Delisting") [Seite 454]
3.6.2.1 - 1. Begriff des Delisting bzw. Going Private [Seite 454]
3.6.2.2 - 2. Notwendigkeit eines Berichts [Seite 455]
3.6.2.2.1 - a) Problemstellung [Seite 455]
3.6.2.2.2 - b) Grundvoraussetzung für eine Berichtspflicht: Entscheidungsbefugnis der Hauptversammlung [Seite 456]
3.6.2.2.3 - c) Vertretene Ansichten [Seite 459]
3.6.2.2.4 - d) Kritische Würdigung [Seite 462]
3.6.2.2.4.1 - (1) Delisting und Veränderung der Gesellschaftsstruktur [Seite 462]
3.6.2.2.4.2 - (2) Notwendigkeit einer sachlichen Rechtfertigung [Seite 463]
3.6.2.2.4.3 - (3) Notwendigkeit eines Pflichtangebots [Seite 467]
3.6.2.2.4.4 - (4) Evidenz der Vor- und Nachteile, Informationsbedürfnis der Aktionäre [Seite 470]
3.6.2.2.4.5 - (5) Kohärenz mit anderen Formen des going private [Seite 472]
3.6.2.2.5 - e) Ergebnis [Seite 473]
3.6.2.3 - 3. Notwendiger Inhalt des Berichts [Seite 473]
3.6.3 - III. Zwischenergebnisse [Seite 474]
4 - Teil 3: Rechtsschutzmöglichkeiten bei fehlerhafter oder unterbliebener Berichterstattung [Seite 477]
4.1 - § 9 Handelsregisterrechtliche Folgen und Rechtsschutzmöglichkeiten ("Registersperren") [Seite 477]
4.1.1 - I. Wirksamwerden von Strukturänderungen [Seite 477]
4.1.2 - II. Rechtsgrundlagen der Registersperre [Seite 477]
4.1.3 - III. Möglichkeit der Überwindung der Registersperre [Seite 479]
4.1.3.1 - 1. Bei Strukturmaßnahmen nach dem UmwG [Seite 480]
4.1.3.1.1 - a) Unzulässigkeit bzw. offensichtliche Unbegründetheit [Seite 481]
4.1.3.1.1.1 - (1) Unzulässigkeit der Klage [Seite 481]
4.1.3.1.1.2 - (2) Offensichtliche Unbegründetheit [Seite 482]
4.1.3.1.1.2.1 - (i) Im Regelfall [Seite 482]
4.1.3.1.1.2.2 - (ii) Spezialfall: Offensichtliche Unbegründetheit wegen Rechtsmissbrauchs [Seite 485]
4.1.3.1.2 - b) Vorrang des Vollzugsinteresses aufgrund Kleinstbeteiligung (§ 16 Abs. 3 S. 3 Nr. 2 UmwG) [Seite 486]
4.1.3.1.3 - c) Vorrang des Vollzuginteresses aufgrund wesentlicher Nachteile (§ 16 Abs. 3 S. 3 Nr. 3 UmwG) [Seite 487]
4.1.3.1.3.1 - (1) Berücksichtigungsfähige wesentliche Nachteile [Seite 488]
4.1.3.1.3.1.1 - (i) Mögliche Nachteile [Seite 488]
4.1.3.1.3.1.2 - (ii) Wesentlichkeit [Seite 490]
4.1.3.1.3.1.3 - (iii) Darlegung konkreter Zahlen [Seite 491]
4.1.3.1.3.1.4 - (iv) Einschränkung der berücksichtigungsfähigen Nachteile [Seite 492]
4.1.3.1.3.2 - (2) Abwägung mit dem Interesse des Klägers am Aufschub [Seite 493]
4.1.3.1.3.2.1 - (i) Grundsätzliche Bestimmung des Gewichts [Seite 494]
4.1.3.1.3.2.2 - (ii) Berücksichtigung der Erfolgsaussichten der Klage [Seite 496]
4.1.3.1.3.2.3 - (iii) Einfluss sonstiger Umstände auf das Aufschubinteresse [Seite 497]
4.1.3.2 - 2. Beim squeeze-out [Seite 499]
4.1.3.3 - 3. Bei sonstigen Strukturmaßnahmen [Seite 501]
4.1.4 - IV. Weitere registergerichtliche Rechtsschutzmöglichkeiten [Seite 502]
4.1.5 - V. Zwischenergebnisse [Seite 504]
4.2 - § 10 Vorgehen gegen den Hauptversammlungsbeschluss [Seite 506]
4.2.1 - I. Punkte, die alle Berichtspflichten betreffen [Seite 506]
4.2.1.1 - 1. Allgemeine Einschränkung des Anfechtungsrechts [Seite 506]
4.2.1.1.1 - a) Die Rechtslage vor Inkrafttreten des UMAG [Seite 508]
4.2.1.1.1.1 - (1) Das Erfordernis der potentiellen Kausalität [Seite 508]
4.2.1.1.1.1.1 - (i) Zu Berichten nach dem UmwG [Seite 508]
4.2.1.1.1.1.2 - (ii) Zu den sonstigen gesetzlich normierten Strukturberichtspflichten [Seite 510]
4.2.1.1.1.2 - (2) Die Relevanztheorie [Seite 512]
4.2.1.1.1.3 - (3) Zusammenfassung [Seite 513]
4.2.1.1.2 - b) Die Rechtslage nach Inkrafttreten des UMAG [Seite 514]
4.2.1.1.2.1 - (1) Voraussetzungen des § 243 Abs. 4 S. 1 AktG [Seite 514]
4.2.1.1.2.2 - (2) Konkrete Anwendung auf Berichtsmängel [Seite 515]
4.2.1.2 - 2. Besondere Einschränkung des Anfechtungsrechts bei bewertungsbezogenen Berichtsmängeln [Seite 517]
4.2.1.2.1 - a) Die Auslegung des § 210 UmwG durch die Gerichte [Seite 517]
4.2.1.2.2 - b) Übertragbarkeit auf den Verschmelzungsbericht [Seite 519]
4.2.1.2.2.1 - (1) Berücksichtigung des § 14 Abs. 2 UmwG [Seite 520]
4.2.1.2.2.2 - (2) Ausschluss der Anfechtung jedenfalls bei Angemessenheit des Umtauschverhältnisses [Seite 524]
4.2.1.2.3 - c) Übertragbarkeit auf den Unternehmensvertragsbericht [Seite 525]
4.2.1.2.4 - d) Übertragbarkeit auf den squeeze-out Bericht [Seite 527]
4.2.1.2.5 - e) Übertragbarkeit auf die übertragende Auflösung [Seite 531]
4.2.1.2.6 - f) Berücksichtigung des § 243 Abs. 4 S. 2 AktG [Seite 532]
4.2.1.3 - 3. Anfechtung wegen formeller Berichtsmängel [Seite 534]
4.2.2 - II. Besonderheiten bei dem Bericht nach § 186 Abs. 4 S. 2 AktG [Seite 536]
4.2.2.1 - 1. Verhältnis der Anfechtung wegen mangelhaft begründeten Ausgabebetrags zur Anfechtung nach § 255 Abs. 2 AktG [Seite 536]
4.2.2.2 - 2. Rechtsschutz bei der Ausübung von genehmigtem Kapital [Seite 537]
4.2.3 - III. Weitere Punkte, die bei Anfechtung aller Strukturmaßnahmen zu beachten sind [Seite 539]
4.2.3.1 - 1. Individueller Rechtsmissbrauch [Seite 539]
4.2.3.1.1 - a) Schwellenwert für Klagen [Seite 542]
4.2.3.1.2 - b) Absichten des Klägers [Seite 543]
4.2.3.2 - 2. Anfechtung wegen fehlerhafter nicht notwendiger Angaben [Seite 546]
4.2.3.3 - 3. Anfechtung wegen Berichtsmängel bei nicht nachprüfbaren Wertungen des Vorstands [Seite 547]
4.2.3.4 - 4. Bestätigung nach § 244 AktG [Seite 549]
4.2.4 - IV. Zwischenergebnisse [Seite 551]
4.3 - § 11 Klage auf Unterlassen der Maßnahme ohne Bericht [Seite 553]
4.3.1 - I. Problemstellung [Seite 553]
4.3.2 - II. Generelle Zulässigkeit von Klagen gegen rechtswidriges Verwaltungshandeln [Seite 555]
4.3.3 - III. Bestehen eines materiell-rechtlichen Unterlassungsanspruchs [Seite 557]
4.3.3.1 - 1. Meinungsstand [Seite 557]
4.3.3.2 - 2. Kernaspekte des Problems [Seite 558]
4.3.3.2.1 - a) Beachtung des Minderheitenschutzes [Seite 558]
4.3.3.2.2 - b) Umgehung des gesetzlichen Kompetenzgefüges [Seite 560]
4.3.3.2.3 - c) Berücksichtigung des § 118 AktG [Seite 562]
4.3.4 - IV. Sonderfall: Vorgehen gegen rechtswidrige Ausübung von genehmigtem Kapital [Seite 563]
4.3.5 - V. Kritische Würdigung [Seite 567]
4.3.5.1 - 1. Bestehen eines Unterlassungsanspruchs [Seite 567]
4.3.5.2 - 2. Rechtsschutzbedürfnis für eine Klage [Seite 569]
4.3.6 - VI. Passivlegitimation und Gestaltungswirkung [Seite 570]
4.3.7 - VII. Möglichkeiten des einstweiligen Rechtsschutzes [Seite 572]
4.3.8 - VIII. Zwischenergebnisse [Seite 575]
4.4 - § 12 Schadensersatzansprüche [Seite 576]
4.4.1 - I. Vorüberlegung: Möglicher Schaden aufgrund fehlerhafter Berichterstattung [Seite 577]
4.4.2 - II. Mögliche Schadensersatzansprüche des Aktionärs [Seite 579]
4.4.2.1 - 1. Ansprüche gegen die Gesellschaft [Seite 579]
4.4.2.2 - 2. Ansprüche gegen den Vorstand [Seite 581]
4.4.3 - III. Die mangelhafte Berichterstattung als lediglich mittelbarer Anknüpfungspunkt für die Haftung [Seite 584]
4.4.3.1 - 1. Schadensersatz bei nicht rechtmäßiger Ausübung der Ermächtigung zum Bezugsrechtsausschluss [Seite 584]
4.4.3.1.1 - a) Grundsatz [Seite 584]
4.4.3.1.2 - b) Schaden und Kausalität [Seite 585]
4.4.3.1.2.1 - (1) Vermögensverwässerung [Seite 585]
4.4.3.1.2.2 - (2) Verwässerung der Mitgliedschaftsrechte [Seite 587]
4.4.3.1.3 - c) Dogmatische Fundierung [Seite 589]
4.4.3.1.4 - d) Übertragbarkeit auf mangelhafte Berichterstattung [Seite 592]
4.4.3.2 - 2. Schadensersatz nach Freigabeverfahren [Seite 593]
4.4.4 - IV. Die mangelhafte Berichterstattung als unmittelbarer Anknüpfungspunkt für die Haftung [Seite 594]
4.4.4.1 - 1. Haftung der Gesellschaft [Seite 594]
4.4.4.2 - 2. Haftung des Vorstands [Seite 595]
4.4.4.2.1 - a) Verletzung des allgemeinen Mitgliedschaftsrechts [Seite 595]
4.4.4.2.2 - b) Haftung nach § 823 Abs. 2 BGB [Seite 598]
4.4.4.2.3 - c) Kontrollüberlegung: Ausdrückliche Haftung des Vorstands für mangelhafte Umwandlungsberichte [Seite 600]
4.4.4.2.3.1 - (1) Grundlagen [Seite 600]
4.4.4.2.3.2 - (2) Der Tatbestand und die Rechtsfolgen im Einzelnen [Seite 602]
4.4.5 - V. Zwischenergebnisse [Seite 604]
5 - Teil 4: Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse [Seite 606]
6 - Rechtsprechungsübersicht [Seite 610]
7 - Literaturverzeichnis [Seite 625]