Nachhaltige Kapitalanlagen durch Finanzmarktregulierung

Name: Nachhaltige Kapitalanlagen durch Finanzmarktregulierung | Reformkonzepte im deutsch-franzoesischen Rechtsvergleich
Brand: Mohr Siebeck
Price: 89.0 EUR
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Reformkonzepte im deutsch-franzoesischen Rechtsvergleich

Ruediger Veil Katrin Deckert Joern Axel Kaemmerer Christian Voigt(Autor*in)

Mohr Siebeck (Verlag)

1. Auflage

Erschienen am 22. Januar 2020

325 Seiten

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978-3-16-158852-5 (ISBN)

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Inhalt

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Titel
Vorwort
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
Einführung
Kapitel 1: Transparenzpflichten institutioneller Anleger
§ 1 Transparenzpflichten in Deutschland
I. Gesellschaftsrechtliche Transparenzpflichten
II. Bilanzrechtliche Transparenzpflichten
1. Lageberichterstattung
a) Inhalt
b) Kontrolle und Sanktionen
c) Ergebnisse
2. Nichtfinanzielle Erklärung
a) Inhalt
b) Kontrolle und Sanktionen
c) Ergebnisse
3. Erklärung zur Unternehmensführung (Corporate Governance)
III. Finanzmarktrechtliche Transparenzpflichten
1. Investmentrecht
2. Ad-hoc-Publizitätspflicht
3. Versicherungsaufsichtsrechtliche Transparenzpflichten (Altersvorsorgerecht)
IV. Auskunftsansprüche aus dem Umweltinformationsgesetz und den Informationsfreiheitsgesetzen des Bundes und der Länder
V. Ergebnisse
§ 2 Transparenzpflichten in Frankreich
I. Energiewende und Umweltschutzgesetz
II. Allgemeine unternehmensrechtliche Berichterstattung
1. Rechtspolitische Ziele
2. Rechtsquellen
3. Anwendungsbereich
4. Inhalt
5. Externe Prüfung
6. Instrumente der Rechtsdurchsetzung/Sanktionen
a) Zivilrechtliche Rechtsbehelfe
b) Aufsichtsrechtliche Maßnahmen und (Verwaltungs-) Sanktionen
c) Strafrecht
7. Rechtliche Bedenken gegen die Berichterstattungspflicht
8. Sonstige Rechtsentwicklungen
a) Neufassung von Artikel 1833/1835 franz. ZivilG (Definition des Gesellschaftszwecks)
b) Pflicht zur Wachsamkeit der Muttergesellschaften und der bestellenden Unternehmen
III. Finanzmarktrechtliche Berichterstattung
1. Rechtspolitische Ziele
2. Rechtsquellen
a) Regulierungsansätze für sozial verantwortliche Investitionen (2001)
b) Grenelle II-Gesetz
c) Energiewendegesetz
d) Best practices und indikative Richtwerte
3. Anwendungsbereich
a) Artikel L. 533-22-1 Abs. 3 franz. Währungs- und FinanzG
b) Artikel L. 533-22-1 Abs. 1 franz. Währungs- und FinanzG
c) Ausnahmen (Artikel D. 533-16-1 IV 1o franz. Währungs- und FinanzG)
d) Rechtspolitische Diskussion über die Reichweite des Anwendungsbereichs
4. Inhalt der Berichterstattungspflicht
a) Investorenbezogene Informationen (Artikel D. 533-16-1 II 1o franz. Währungs- und FinanzG)
b) Portfoliobezogene Informationen
aa) Kriterien für Berücksichtigung von ESG-Belangen in der Investitionspolitik
bb) Informationen, die für die Analyse anhand der Kriterien verwendet wurden
cc) Methodik und Ergebnisse der Analyse anhand der ESG-Kriterien
dd) Integration der Ergebnisse der Analyse in die Anlagepolitik
5. Report-or-explain-Mechanismus
6. Informationszugang der Investoren
7. Regelmäßigkeit und Form der Berichterstattung
8. Diskussion und Kritik in den Rechtswissenschaften
9. Kontrolle/Aufsicht
10. Sanktionen
a) Befugnisse der AMF
b) Strafrechtliche Sanktionen
c) Zivilrechtliche Rechtsbehelfe
11. Verfassungs- und europarechtliche Bedenken gegen die Berichterstattungspflicht
IV. Praxis der finanzmarktrechtlichen Berichterstattung
1. Strukturelle Vergleichbarkeit der Berichte
2. Einbeziehung externer Dokumente ("incorporation by reference")
3. Vollständigkeit der Angaben
a) Maßstab der Auswertung
b) Auswertung
aa) Zentrale Erkenntnisse
bb) Weitere Erkenntnisse zu den portfoliobezogenen Erklärungstatbeständen
4. Aussagegehalt
a) Maßstab
b) Auswertung
aa) Art. D. 533-16-1 II 2o a): Analysekriterien
bb) Art. D. 533-16-1 II 2oc), Art. D. 533-16-1 III 3o a) 1. Spiegelstr.: Beschreibung der Methodologie
cc) Art. D. 533-16-1 III 1o b) i.: Klimawandelbezogene Risiken
dd) Art. D. 533-16-1 III 3o b) 1. Spiegelstr.: Konsequenzen des Klimawandels
ee) Art. D. 533-16-1 III 3o b) 5. Spiegelstr.: Messung von Emissionen
ff) Art. D. 533-16-1 II 4o d) ii.: Einflussnahme- und Stimmrechtspolitik
gg) Art. D. 533-16-1 III 1o b) ii, Art. D. 533-16-1 III 3o b) 7. Spiegelstr. und Art. D. 533-16-1 III 4o a): Beitrag zur Einhaltung der Klimaziele
hh) Art. D. 533-16-1 III 1o b) ii, Art. D. 533-16-1 III 3o b) 7. Spiegelstr. und Art. D. 533-16-1 III 3o b) 6. Spiegelstr.: "Grüne" Investitionen
5. Fazit
§ 3 Unionsrechtlicher Gestaltungsspielraum
I. Vollharmonisierende Wirkung von EU-Richtlinien als Barriere für die Begründung von Umweltberichtspflichten
1. OGAW-Richtlinie
2. AIFM-Richtlinie
a) Reichweite der Harmonisierung
b) Begrenzung der Harmonisierung auf AIFM
c) Vollharmonisierung nur in Bezug auf finanzielle Informationen?
d) Ausnahmen für "kleine" AIFM
e) Verhältnis von AIFM zu Emittenten
3. Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente II (MiFID II)
4. Solvency II-Richtlinie
5. EbAV-Richtlinie
6. CSR-Richtlinie
7. PRIIP-Verordnung
8. Zwischenergebnisse
II. Beschränkung der Kapitalverkehrsfreiheit durch Vorgaben gegenüber institutionellen Anlegern/Emittenten
1. Eröffnung des Anwendungsbereichs der Kapitalverkehrsfreiheit
a) Begriff des Kapitalverkehrs
b) "Grenzüberschreitendes Element"
c) Persönlicher Anwendungsbereich
2. Vorliegen einer Beschränkung
a) Vorgaben gegenüber Emittenten
b) Vorgaben gegenüber institutionellen Anlegern
c) Dem Befund einer Beschränkung möglicherweise entgegenstehende Erwägungen
aa) Keck-Formel
bb) Inländerdiskriminierung
3. Rechtfertigung von Beschränkungen
a) Zwingende Gründe des Gemeinwohls: Umweltschutz und Verbraucherschutz
b) Verhältnismäßigkeit der Beschränkungen
aa) Zielsetzung und Geeignetheit
bb) Erforderlichkeit, einschließlich Angemessenheit
(1) Umfang der Pflicht
(2) (Un-)Bedingtheit der Pflicht und Folgen mangelnder Auskunft
(a) Unbedingte Berichtspflicht mit Sanktionsdrohung
(b) Administrative Verbote
(c) Eingeschränkte Berichtspflicht ("report or explain") mit Sanktionsdrohung
4. Exkurs: Junktim zwischen Auskunftspflicht und Umweltlabel
5. Zwischenergebnis
III. Völkerrechtlicher Rahmen
1. Allgemeine Anforderungen für einen völkerrechtkonformen Regelungszugriff auf ausländische Emittenten
a) Emittent ist auf dem deutschen Kapitalmarkt aktiv
b) Emittent ist nicht auf deutschen Kapitalmärkten aktiv
c) Emittent ist Tochtergesellschaft des Investors
2. Zwischenergebnisse
IV. Ergebnisse
§ 4 Regelungsvorschläge
I. Überblick zum Investmentrecht
1. Investmentfonds und Verwaltungsgesellschaften (KAGB)
a) Rechtliche Grundlagen
b) Rechtstatsachen
2. Versicherungsunternehmen und Pensionsfonds (VAG)
II. Grundsatzfragen einer Reform des deutschen Investmentrechts
1. Personeller Anwendungsbereich umweltspezifischer Berichterstattung
a) Privatrechtssubjekte als Normadressaten
b) Öffentlich-rechtliche Subjekte als Normadressaten
2. Regelungsbereich
3. Regelungsmechanismus
4. Aufsicht und Sanktionen
III. Inhalt einer erweiterten Berichterstattung durch institutionelle Investoren
1. Informationspflichten
a) Generalklauseln
aa) Berichterstattungspflicht für Verwaltungsgesellschaften
bb) Berichterstattungspflicht für Investmentgesellschaften
cc) Verordnungsermächtigung
b) Investorenbezogene Berichterstattung
c) Portfoliobezogene Berichterstattung
aa) Kriterien für Berücksichtigung von ESG-Belangen in der Investitionspolitik (Vorbild Art. D. 533-16-1 II 2o lit. a), III 1o lit. a) und b) Währungs- und FinanzG)
bb) Informationen, die für die Analyse anhand der Kriterien verwendet wurden (Vorbild Art. D. 533-16-1 II 2o lit. b), III 2o Währungs- und FinanzG)
cc) Methodik und Ergebnisse der Analyse (Vorbild Art. D. 533-16-1 II 2o lit. c), III 3o Währungs- und FinanzG)
dd) Integration der Ergebnisse in die Anlagepolitik (Vorbild Art. D. 533-16-1 II 2o lit. d), III 4o Währungs- und FinanzG)
IV. Art und Ort der Offenlegung
§ 5 Kommissionsvorschläge vom 24. Mai 2018
I. Regelungskonzept und Normadressaten
II. Inhalt der Berichterstattungspflicht
1. Investorenbezogene Transparenz von Nachhaltigkeitsrisiken
2. Produktbezogene Transparenz von Nachhaltigkeitsinvestments
III. Rechtsnatur
IV. Harmonisierungsgrad
V. Fazit
§ 6 Ergebnisse
I. Grundlagen
II. Inhalt der Berichterstattungspflicht
III. Konkretisierung der investoren- und portfoliobezogenen Berichterstattung
Kapitel 2: Labels für Investmentfonds
§ 7 Einführung
§ 8 Rechtslage in Frankreich
I. Label Greenfin (Dekret Nr. 2015-1615 vom 10. Dezember 2015)
1. Rechtsrahmen
a) Rechtsquellen
b) Inhalt und Aufbau des référentiel
2. "Komitee für das Label France finance verte"
a) Aufgaben
b) Zusammensetzung
3. Persönlicher Anwendungsbereich (berechtigte Fonds)
4. Regelungskonzeption
5. Fondsvermögen
e) Grundlagen
f) Sonderfälle
6. Leitlinien und Kriterien für eine Greenfin-Zertifizierung
a) Ziele und Methoden
aa) Allgemeine finanzielle und umweltbezogene Ziele als Teil der Investitionspolitik (critère 1.1 référentiel)
bb) Methodische Vorgehensweise bei der Auswertung der "grünen Anteile" im Portfolio (critère 1.2 référentiel)
cc) Ausschluss bestimmter Investitionen (critère 1.3, Annex 2 référentiel)
b) Berücksichtigung von ESG-Belangen
aa) Mechanismen für den Umgang mit Widersprüchen zu ESG-Belangen (critère 2.1 référentiel)
bb) Transparenz bestimmter Praktiken der Fondsverwaltung (critère 2.2 référentiel)
c) Auswirkungen auf die Energie- und Umweltwende
aa) Mechanismus zur Beurteilung des Beitrags der Investitionen zur Energie- und Umweltwende (critère 3.1 référentiel)
bb) Wirkungsindikatoren zugunsten der Energie- und Umweltwende (critère 3.2 référentiel)
7. Zertifizierungsstellen
a) Taugliche Zertifizierungsstellen (Art. 128-13 II franz. UmweltG, I.1.1.1 pcs)
b) Besetzung der Zertifizierungsstellen (I.1.1.2 pcs)
8. Kontroll- und Überwachungssystem
a) Zertifizierungsverfahren
aa) Antragstellung für ein Erst-Label (Art. D. 128-12 franz. UmweltG, 2.1 pcs)
bb) Vertragsschluss (I.2.2 pcs)
cc) Prüfungsverfahren
(1) Prüfung (I.3. pcs)
(2) Abschluss der Prüfung mit Vorlage eines Prüfungsberichts (I.4. pcs)
(3) Erteilung des Labels mit einjähriger Gültigkeit
dd) Jährliche Erneuerung des Labels (Art. D. 128-17 I und Art. D. 128-19 Abs. 2 franz. UmweltG, II.3.1 pcs)
ee) Prüfung im Falle eines Wechsels der Ausrichtung der Investitionspolitik oder einer Änderung der Anlagebedingungen (II.3.2 pcs)
b) Überwachung der zertifizierten Fonds
aa) Investoreninformation seitens der Verwaltungsgesellschaften (II.1.1 pcs)
bb) Interne Kontrollen von Seiten der Verwaltungsgesellschaften (II.1.2 pcs)
c) Mechanismus zur Überwachung der Gefahren einer "Kontroverse" (II.1.3 pcs)
d) Benutzungsbedingungen der mit dem Label Greenfin verbundenen Marke (II.1.4 pcs)
e) Folgeprüfungen durch die Zertifizierungsstelle (II.2. pcs)
aa) Umfang der Prüfung (II.2.1 pcs)
bb) Prüfungsbericht und Maßnahmenplan (Art. D. 128-16 Abs. 1 und 2, II.2.3 pcs)
cc) Zusätzliche Prüfungen (II.3.3 pcs)
f) Sanktionsmöglichkeiten seitens der Zertifizierungsstelle
II. Label ISR (Dekret Nr. 2016-10 vom 8. Januar 2016)
1. Regelungsrahmen
2. Anwendungsbereich des Labels
3. Inhaltlicher Gegenstand des Labels
4 Leitlinien für die Kriterien einer Zertifizierung
a) Strukturelle Voraussetzungen
b) Asset-bezogene Voraussetzungen
aa) Themenbereich 1: Allgemeine, finanzielle und umweltbezogene Ziele
bb) Themenbereich 2: Implementierte ESG-Kriterienanalyse und ESG-Ratingmethode
cc) Themenbereich 3: Berücksichtigung von ESG-Kriterien bei Aufbau des Portfolios
dd) Themenbereich 4: Richtlinien der Abstimmungspolitik
ee) Themenbereich 5: Transparenz der Fondsverwaltung
ff) Themenbereich 6: Einfluss der Fondsverwaltung auf die im Portfolio aufgenommenen Emittenten
5. Zertifizierungsstellen
6. Kontroll- und Überwachungssystem
a) Zertifizierungsverfahren
aa) Schriftlicher Antrag für ein Erst-Label
bb) Vertragsschluss
cc) Prüfungsverfahren
(1) Prüfung
(2) Abschluss der Prüfung - Vorlage eines Prüfungsberichts
(3) Erteilung des Labels mit einer Gültigkeit von drei Jahren (Art. 6 II Dekret)
dd) Erneuerung des Labels
b) Überwachung der zertifizierten Fonds durch die Zertifizierungsstelle
aa) Regelmäßigkeit
bb) Umfang der Prüfung
cc) Prüfungsbericht und Maßnahmenplan
c) Sanktionsmöglichkeiten seitens der Zertifizierungsbehörde
III. Fazit
§ 9 Ecolabels der Finanzindustrie und halbstaatliche Labels
I. LuxFlag
1. Überblick zu den Labels
2. Climate Finance Label
a) Überblick
b) Kriterien
c) Fazit
II. Forum Nachhaltige Geldanlagen
1. Transparenzlogo
2. FNG-Siegel
a) Mindestanforderungen
b) Besondere Leistungen
3. Fazit
III. Halbstaatliches Label: Nordic Swan Ecolabel
1. Überblick
2. Nordic Ecolabel for Fonds
3. Fazit
IV. Ergebnisse
§ 10 Der "Blaue Engel" im deutschen Umweltrecht
I. Überblick
II. Rechtsrahmen
1. Vergabegrundsätze
2. Geschäftsordnung
3. Vergabegrundlagen und Zeichenbenutzungsvertrag
4. Vereinbarung über die Zusammenarbeit
III. Vergabeverfahren
IV. Ergebnisse und Fazit
§ 11 Reform in Deutschland
I. Kommissionsentwurf vom 24. Mai 2018 als Rechtsrahmen einer nationalen Fonds-Regulierung
1. Mitgliedstaatliche Regelungsautonomie bezüglich eines Eco-Labels
2. Konzeption des Kommissionsentwurfs
a) Umweltziele
b) Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftstätigkeiten
3. Zwischenergebnisse
II. Unionsrechtliche Anforderungen
1. Dienstleistungs- und Kapitalverkehrsfreiheit
a) Grundfreiheitsverpflichtung und Wirkungsweise der Grundfreiheiten
b) Grenzüberschreitende Wirkungen
c) Betroffene Grundfreiheiten
d) Art der Beschränkung
e) Rechtfertigung der Beschränkung
aa) Umwelt- und Verbraucherschutz
bb) Geeignetheit
cc) Erforderlichkeit, einschließlich Angemessenheit
f) Zwischenergebnis
2. Maßgeblichkeit des geplanten unionsrechtlichen Sekundärrechtsrahmens
3. Ergebnisse
III. Verfassungsrechtliche Anforderungen
1. Notwendigkeit einer gesetzlichen Regelung
a) Verfassungsrechtliche Grundlagen
b) "Faktischer Grundrechtseingriff"?
aa) Anbieter von Finanzprodukten/Unternehmen
bb) Zertifizierungsstellen
cc) Anbieter alternativer Zertifikate
c) Zwischenergebnis
2. Zertifizierungsstellen und demokratische Legitimation
a) Anforderungen aus dem Demokratieprinzip an die Legitimation der staatlichen Gewalt
b) Das Demokratieprinzip als Übertragungshindernis
c) Anforderungen an die Struktur und die Entscheidungsfindung der Zertifizierungsstellen
aa) Beleihungsmodell
bb) Kooperationsmodell
cc) Konzessionsmodell
dd) Zur Binnenpluralität der Zertifizierungsstelle
3. Ergebnisse
IV. Schutz durch das UWG bei unzulässiger Nutzung des Labels
1. Anwendbarkeit des UWG
2. Schutzmöglichkeiten durch das UWG
3. Unzulässige geschäftliche Handlungen
a) Finanzprodukte als Gegenstand geschäftlicher Handlungen i. S. d. UWG
b) In Betracht kommende unzulässige geschäftliche Handlungen
4. Fazit
V. Grundsatzfragen einer Reform
1. Regulierungsstrategien
2. Regelungskonzeption
3. Ergebnisse
VI. Regelungsvorschlag
VII. Begründung des Regelungsvorschlags
1. Anwendungsbereich des Zertifikats (§ 2 BGrüBG)
2. Ökologische Nachhaltigkeit (§ 3 BGrüBG)
a) Umweltschutzziele
b) Zusammensetzung des Fondsvermögens
c) Governance-Anforderungen
3. Zertifizierungsstellen und -verfahren sowie Akkreditierungsstelle (§ 4 BGrüBG)
VIII. Ergebnisse
Kapitel 3: Zusammenfassung
§ 12 Untersuchungsgegenstand und -ziel des Forschungsprojekts
§ 13 Transparenzpflichten
I. Rechtslage in Frankreich
II. Rechtslage und Reformmöglichkeiten in Deutschland
III. Reformvorschläge
§ 14 Nachhaltigkeitslabel für Fonds
I. Rechtslage in Frankreich
II. Rechtslage und Reformmöglichkeiten in Deutschland
III. Reformvorschläge
Literaturverzeichnis
Sachregister

Systemvoraussetzungen

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