Kapitalmarktzugang fuer Wachstumsunternehmen

Name: Kapitalmarktzugang fuer Wachstumsunternehmen | Reformen aus rechtsvergleichender und rechtsdogmatischer Perspektive
Brand: Mohr Siebeck
Price: 59.0 EUR
Availability: OnlineOnly

Reformen aus rechtsvergleichender und rechtsdogmatischer Perspektive

Ruediger Veil(Autor*in)

Mohr Siebeck (Verlag)

1. Auflage

Erschienen am 16. Juni 2020

201 Seiten

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978-3-16-158827-3 (ISBN)

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Inhalt

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Titel
Vorwort
Inhaltsverzeichnis
Einführung
Kapitel 1: US-amerikanisches Recht
A. Grundlagen des US-amerikanischen Kapitalmarktrechts
I. Rechtsgrundlagen
1. Kapitalmarktgesetze
2. Reformgesetze
II. Aufsichtsinstitutionen und Märkte
B. Rechtspolitische Diskussion über die Entwicklung von IPOs in den USA
I. "Access to Capital"-Conference 2011 und Bericht der IPO Task Force
II. Schapiro-Issa Schreiben
III. SEC Advisory Committee on Small and Emerging Companies
IV. Verabschiedung des JOBS Act
C. Einführung der Kategorie der "Emerging Growth Companies" (EGC) durch den JOBS Act
I. Kriterien
II. Bewertung
D. Regulatorische und administrative Erleichterungen des JOBS Act
I. Title I (Reopening American Capital Markets to Emerging Growth Companies)
1. Erleichterungen bei der Vorstandsvergütung (Sec. 102(a) JOBS Act)
2. Bilanzrechtliche Erleichterungen bei der Registrierung (Sec.102(b) und (c) JOBS Act)
3. Erleichterungen bei der Prüfung des internen Kontrollsystems (Sec. 103 JOBS Act
4. Ausnahme von zukünftigen Veränderungen bei Rotationspflichten von Buchprüfern (Sec. 104 JOBS Act)
5. Möglichkeit der erweiterten Investorenkommunikation (Sec. 105 JOBS Act)
a) Möglichkeit der Verbreitung von research reports (Sec. 105(a) JOBS Act)
b) Möglichkeit der Vorabkommunikation mit Finanzanalysten (Sec. 105(b) JOBS Act)
c) Möglichkeit der Vorabkommunikation mit Investoren (Sec. 105(c) JOBS Act)
d) Aufhebung der Quiet/Lockup Periods (Sec. 105(d) JOBS Act)
e) Fazit
6. Möglichkeit des vertraulichen Vor-Registrierens bei der SEC (Sec. 106(a) JOBS Act)
II. Title II (Access to Capital for Job Creators)
1. Hintergrund
2. Ausnahmen vom generellen Werbeverbot bei private placements durch den JOBS Act
3. Umsetzung durch die SEC
4. Bewertung
III. Title IV (Small Company Capital Formation)
1. Hintergrund
2. Reform durch den JOBS Act
3. Umsetzung durch die SEC
a) Grundlagen
b) Reform der Primärmarktpublizität
c) Regulatorische Anforderungen eines Tier 2-Angebots
4. Bewertung
IV. Title V (Private Company Flexibility and Growth)
E. Kritik am und praktische Bedeutung des JOBS Act
I. Grundlinien
1. Regelungsansätze
2. Ein neuer Sekundärmarkt für EGCs?
II. Praxiserfahrungen mit dem JOBS Act und den reformierten Regularien
1. Gesamtbild
2. Einzelne regulatorische Maßnahmen
Kapitel 2: Entwicklungen in Australien/Neuseeland
A. Reforminitiativen
B. Errichtung eines High Growth Market in Neuseeland
I. Anlass
II. Konzeption und regulatorische Erleichterungen
1. Zulassungsanforderungen
2. Regulatorische Anforderungen nach der Notierung
a) Grundlagen
b) Transparenzregime
aa) Überblick
bb) Das Konzept der key operating Milestones and targets
(1) Festlegung von key operating Milestones und annual targets
(2) Information über die Zielerreichung
(3) Überprüfung der KOM
cc) Fazit
III. Praxiserfahrungen
C. Fazit
Kapitel 3: Alternative Märkte in Europa
A. Einführung
B. Märkte für Wachstumsunternehmen im Vereinigten Königreich
I. Alternative Investment Market (AIM)
1. Grundlagen
2. Zulassungsverfahren
3. Emittentenpublizität durch Prospekt oder anderes Dokument
a) Grundlagen
b) Mindestinhalt eines admission document
aa) Angaben in Bezug auf den Emittenten
bb) Angaben in Bezug auf die Wertpapiere
cc) Weitere nach Anhang 2 AIM Rules geforderte Angaben
c) Fazit
4. Regulatorische Anforderungen auf dem AIM
a) Marktmissbrauch
b) Informationspflichten
aa) Periodische Pflichten
bb) Anlassabhängige Pflichten
(1) Veröffentlichung kursrelevanter Informationen
(2) Veröffentlichung von corporate transactions
(3) Veröffentlichung diverser sonstiger relevanter Umstände
(4) Beteiligungstransparenz und Transparenz von Finanzinstrumenten
c) Gesellschafts- und bilanzrechtliche Anforderungen
d) Bewertung
5. Praktische Bedeutung
a) Marktkapitalisierung
b) Handelsvolumen
c) Liquidität
d) Investorenstruktur
e) Praxis der Publizitätspflichten
II. High Growth Segment (HGS)
1. Grundlagen
2. Regulatorische Anforderungen
a) Anforderungen für eine Aufnahme in das HGS
b) Regulatorische Erleichterungen auf dem HGS
3. Praktische Bedeutung
III. Reformen
C. Märkte für Wachstumsunternehmen in den nordischen Staaten
I. First North Nordic
1. Grundlagen
2. Emittentenpublizität durch Prospekt oder anderes Dokument
3. Regulatorische Anforderungen auf dem First North
a) Marktmissbrauch
b) Informationspflichten
aa) Periodische Pflichten
bb) Anlassabhängige Pflichten
(1) Pflichten auf dem First North
(2) Pflichten auf dem First North Premier Segment (FNPS)
c) Gesellschafts- und bilanzrechtliche Anforderungen
d) Bewertung
4. Praktische Bedeutung
II. Reformen
D. Markt für Wachstumsunternehmen in Italien
I. AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale
1. Grundlagen
2. Emittentenpublizität durch Prospekt oder anderes Dokument
3. Regulatorische Anforderungen auf dem AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale
a) Marktmissbrauch
b) Informationspflichten
aa) Periodische Publizität
bb) Anlassabhängige Publizität
c) Gesellschafts- und bilanzrechtliche Anforderungen
d) Bewertung
4. Praktische Bedeutung
II. Reformen
E. Märkte für Wachstumsunternehmen in Belgien, Frankreich, Portugal und den Niederlanden
I. Alternext
1. Grundlagen
2. Emittentenpublizität durch Prospekt oder anderes Dokument
3. Regulatorische Anforderungen auf Alternext
a) Marktmissbrauch
b) Informationspflichten
aa) Periodische Publizität
bb) Anlassabhängige Publizität
(1) Veröffentlichung kursrelevanter Informationen
(2) Beteiligungstransparenz und Transparenz von Finanzinstrumenten
c) Gesellschafts- und bilanzrechtliche Anforderungen
d) Bewertung
4. Praktische Bedeutung
II. Reformen
F. Markt für Wachstumsunternehmen in Spanien
I. Mercado Alternativo Bursátil (MAB)
1. Grundlagen
2. Emittentenpublizität durch Prospekt oder anderes Dokument
3. Regulatorische Anforderungen auf dem Mercado Alternativo Bursátil
a) Marktmissbrauch
b) Informationspflichten
c) Gesellschafts- und bilanzrechtliche Anforderungen
d) Bewertung
4. Praktische Bedeutung
II. Reformen
G. Regelungskonzepte: Gemeinsamkeiten und Unterschiede
Kapitel 4: Reformen im Steuerrecht
A. Vereinigtes Königreich
I. Grundlagen
1. Enterprise Investment Scheme (EIS)
2. Seed Enterprise Investment Scheme (SEIS)
II. Reformen
1. Erweiterung der Individual Savings Accounts (ISA)
2. Reform durch den Finance Bill 2014
B. USA
Kapitel 5: Reformmöglichkeiten
A. Einführung
I. Ordnung der Themen
II. Erkenntnisquellen für potentielle regulatorische Maßnahmen
B. Primärmarkt
I. US-amerikanische Reformperspektiven und europäische Reformdiskussion
II. Prospektpflicht
1. Kleinstemissionen
2. Prospektpublizität bei der Zulassung/Einbeziehung zum Handel an einem MTF
3. Erleichterte Prospektanforderungen für KMU
III. Marketing-Aktivitäten
IV. Ergebnisse
C. Sekundärmarkt
I. "On-Ramp" zum regulierten Markt
1. Besondere Anforderungen an börsennotierte Gesellschaften
a) Begriffe
b) Sondervorschriften
2. Einfluss regulatorischer Anforderungen auf die Entscheidung über einen IPO
a) Relevanz der gesellschafts- und bilanzrechtlichen Anforderungen
aa) Expertenmeinungen
bb) Argumente für die Standpunkte
b) Relevanz weiterer Anforderungen
c) Schlussfolgerungen
3. Kompetenzen für die Einführung transitorischer Befreiungen
4. Bewertung
5. Ergebnisse
II. Ausgestaltung eines "KMU-Wachstumsmarkts" auf MTF-Basis
1. Grundlagen
2. Begriff des KMU-Wachstumsmarkt nach der MiFID-II
a) Begriff des KMU-Wachstumsmarkts und Anforderungen
aa) MTF für KMU
bb) Anforderungen
b) Befugnis zum Erlass konkretisierender Bestimmungen
c) Fazit
3. Recht und Praxis des Entry Standard
a) Grundlagen
aa) Veröffentlichung eines Prospekts
bb) Anforderungen an den Emittenten
cc) Mitantragsteller und Listing Partner
(1) Aufgaben und Pflichten des Mitantragstellers
(2) Aufgaben und Pflichten des Deutsche Börse Listing Partner
(3) Vergleich der Intermediäre mit dem Nomad
b) Transparenz
aa) Publizitätsvorschriften
(1) Anforderungen an eine periodische und anlassabhängige Publizität
(2) Bewertung und Vergleich
bb) Publizitätspraxis
cc) Fazit
4. Ausgestaltung eines KMU-Wachstumsmarkts i.S.d. MiFID-II
a) Grundlagen
aa) Fokus auf die Transparenzregime
bb) Staatlich gesetztes versus privat gesetztes Recht
b) Ausgestaltung der periodischen Publizität auf einem KMU-Wachstumsmarkt
aa) Jahres- und Halbjahresbericht
bb) Quartalsbericht
cc) Schlussfolgerungen
c) Ausgestaltung der anlassabhängigen Publizität auf einem KMU-Wachstumsmarkt
aa) Ad-hoc-Publizitätspflichten
bb) Veröffentlichung anderer relevanter Informationen
(1) Veröffentlichung von Transaktionen zwischen related parties
(2) Beteiligungstransparenz
(3) Einführung einer Milestones-Publizität
(4) Schlussfolgerungen
d) Sonstige Aspekte
e) Spezialgesetzliche zivilrechtliche Haftung
5. Ergebnisse
Kapitel 6: Schluss
A. Ergebnisse
B. Empfehlungen der Arbeitsgruppen "Mehr Börsengänge in Deutschland"
Auswertung der Expertenumfrage
A. Vorbemerkung zur Auswertung
B. Teilnehmer der Umfrage
C. Regulatorische Hindernisse für KMU beim Zugang zum geregelten Markt
D. Erleichterungen beim IPO
I. Prospektpflicht
II. Marketing-Aktivitäten
E. Regulatorische Anforderungen an einen KMU-Wachstumsmarkt
I. Halbjahresfinanzbericht
II. Quartalsfinanzbericht
III. Milestones-Berichterstattung
IV. Offenlegung von Stimmrechtsänderungen
V. Related Party Transactions
VI. Lock up-Periods
VII. Spezialgesetzliche zivilrechtliche Haftung
Literaturverzeichnis
Sachverzeichnis

Systemvoraussetzungen

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