Rechtswettbewerb und Debt Governance bei Anleihen

Name: Rechtswettbewerb und Debt Governance bei Anleihen | Eine rechtsoekonomische, -vergleichende und -politische Untersuchung
Brand: Mohr Siebeck
Price: 89.0 EUR
Availability: OnlineOnly

Eine rechtsoekonomische, -vergleichende und -politische Untersuchung

Markus Reps(Autor*in)

Mohr Siebeck (Verlag)

1. Auflage

Erschienen am 16. Juni 2020

461 Seiten

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978-3-16-158815-0 (ISBN)

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Inhalt

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Titel
Vorwort
Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
Einführung
A. Anleihevertragsrecht im Wettbewerb der Rechtsordnungen
B. Debt Governance bei Anleiheemissionen als Ordnungsaufgabe
C. Hauptanliegen der Untersuchung
D. Eingrenzung des Untersuchungsgegenstands
E. Gang und Methode der Arbeit
Kapitel 1: Unternehmensanleihen zwischen Markt und Gesetz
§ 1 Anleihe als Finanzierungsinstrument
A. Einordnung in das System der Unternehmensfinanzierung
B. Finanzierungsökonomische Grundidee und Funktionsvoraussetzungen
C. Heutige Bedeutung und Ausblick
D. Zusammenfassung
§ 2 Schuldverschreibungsrecht und Anleiheorganisation
A. Begebung, Übertragung und Inhalt verbriefter Rechte
B. Zentrale Ausstattungsmerkmale
C. Regeln betreffend die Anleiheorganisation
D. Zusammenfassung
§ 3 Risikogemeinschaft der Anleihegläubiger
A. Vergemeinschaftung kraft Risiko- bzw. Interessengemeinschaft?
B. Reorganisation von Anleiheemittenten
I. Sanierung vs. Liquidation
II. Mechanismus der Reorganisation
1. Insolvenzrecht
2. Vorinsolvenzliche Einbindung von Anleihegläubigern
III. Reorganisationsbeiträge der Anleihegläubiger
C. Zusammenfassung
Zusammenfassung des ersten Kapitels
Kapitel 2: Rechtswettbewerb im Anleihesegment
§ 4 Theoretische Grundfragen von Rechtswettbewerb
A. Funktionsbedingungen von Rechtswettbewerb
B. Formen von Rechtswettbewerb
C. Anreize auf Nachfrager- und Anbieterseite
D. Rechtswettbewerb als werthaltiges rechtspolitisches Instrument
E. Zusammenfassung
§ 5 Rahmenbedingungen und Ausprägungen von Rechtswettbewerb bei Anleihen
A. Internationale Anleihen und Eurokapitalmarkt
B. Rechtliche Rahmenbedingungen und Wahlmöglichkeiten
I. Rechtswahlvereinbarungen
II. Gerichtsstandsvereinbarungen
III. Europäisches Kapitalmarktrecht
1. Platzierungsmethode und Börsennotierung
2. Wahlmöglichkeiten in Bezug auf den "Herkunftsstaat"
IV. Zusammenfassung
C. Begebung durch ausländische Finanzierungsgesellschaften
D. Ausprägungen des Rechtswettbewerbs im Anleihesegment
I. Nachfrageverhalten
1. Standortarbitrage
2. Regulierungsarbitrage
II. Reaktionen der Regelsetzer
E. Zusammenfassung
§ 6 Determinanten der Rechts- und Gerichtsstandswahl bei Anleihen
A. Untersuchungsmethode und Ergebnisse strukturierter Befragungen
B. Institutionelle Rahmenbedingungen
I. Rechtssicherheit und Vorhersehbarkeit staatlicher Entscheidungen
II. Reputation und "Marktfähigkeit" eines Rechts mit Blick auf Finanztransaktionen
III. Finanzinfrastruktur und Spezifika des "Heimatkapitalmarkts" eines Rechts
IV. Netzwerkvorteile
C. Denominierung in bestimmter Währung
D. Steuerregime
E. Ausgestaltung des Investorenschutzes
I. Law-and-finance-Bewegung
II. Gesellschaftsrecht
III. Insolvenzrecht
IV. Kapitalmarktrecht
V. Zusammenfassung
F. Anleihevertragsrecht einschließlich Regeln der Anleiheorganisation
I. Standardisierung im Anleihevertragsrecht
II. "Grundhaltung" des Schuldrechts und der Rechtsprechung
III. Richterliche Inhaltskontrolle von Schuldverschreibungsbedingungen
IV. Regeln der Anleiheorganisation und -restrukturierung
1. Anleiheorganisationsrecht
2. Allgemeine vorinsolvenzliche Sanierungsverfahren
G. Wesentliche Ergebnisse und Folgerungen
§ 7 Hemmnisse und Folgen des Wettbewerbs im Anleihevertragsrecht
A. Verhandlungsimparität und Informationsasymmetrien
I. Beschränkungen der Rechtswahl
II. Beschränkungen der Gerichtsstandswahl
III. Marktliche Kontrollmechanismen
B. Netzwerkeffekte
C. Pfadabhängigkeiten
D. Zusammenfassung
Zusammenfassung des zweiten Kapitels und rechtspolitische Folgerungen
Kapitel 3: Debt Governance bei Anleihen
§ 8 Verortung innerhalb der Corporate-Governance-Debatte
§ 9 Agenturkonflikte
A. Anleihefinanzierung als Principal-agent-Beziehung
B. Ex post opportunistische Verhaltensweisen des Emittenten
I. Erhöhung der Fremdkapitalisierung
II. Abfluss von Vermögenswerten an Anteilseigner oder Dritte
III. Gesellschaftsrechtliche Strukturmaßnahmen
IV. Gefahr der Verschleppung in Insolvenznähe
V. Suboptimales Investitionsverhalten
1. Wertvernichtende Investitionen (overinvestment)
2. Unterinvestitionsproblem (underinvestment)
C. Strukturelles Überwachungs- und Kontrolldilemma
D. Zusammenfassung
§ 10 Kollektivhandlungsprobleme
A. Coase-Theorem und die Bedeutung von Transaktionskosten
B. Nachverhandlungen des Anleihevertragswerks
I. Auslöser für Nachverhandlungen
II. "Mobilisierungshindernisse" der Anleihegläubiger
III. Koordinationsprobleme während der Entscheidungsfindung
1. "Akkordstörer"-Problematik (holdouts)
a. Informations-, Erwartungs-, Wahrnehmungs- und Interessenunterschiede
b. Ex-post-Opportunismus
2. Holdups
3. Zusammenfassung
C. Rechtsausübung und -durchsetzung
D. Zusammenfassung
§ 11 Instrumente der Debt Governance und ihre Kosten
A. Behandlung von Agenturproblemen
I. Schutzklauseln (covenants) vor ex post opportunistischem Schuldnerverhalten
1. Beschränkungen der Unternehmenspolitiken
2. Informations- und Berichtspflichten (reporting covenants)
3. Drittverzugsklauseln
4. Sanktionen bei Verletzung
5. Auswirkungen auf Fremdkapitalkosten
6. Verwendungshäufigkeit und Schutzdichte in der Marktpraxis
II. Zentralisierung von Überwachung und Kontrolle
B. Behandlung von Kollektivhandlungsproblemen
I. "Mobilisierung" der Anleihegläubiger
II. Koordination der Entscheidungsfindung
1. Majorisierung von Minderheiten
2. Abstimmungsregel und Aspekte des Minderheitenschutzes
III. Institut der zentralen Interessenwahrnehmung für die Gläubigermasse
1. Anleihevertreter als Informations- und Verhandlungsintermediär
2. Anleihevertreter als ständige Institution
3. Koordination und Zentralisierung von Rechtsausübung und -durchsetzung
4. Vermeidung von Interessenkonflikten und Ex-post-Opportunismus
5. Haftungs- und Vergütungsregime
IV. Auswirkungen auf Fremdkapitalkosten
Zusammenfassung des dritten Kapitels und Folgerungen für Debt-Governance-Arrangements
Kapitel 4: Anleihevertragsrecht zwischen common law und civil law
§ 12 Schweiz
A. Überblick und Rechtsrahmen
B. Verfassung der Gläubiger
C. Anleihevertreter
D. Gesamtschau
§ 13 England und Wales
A. Überblick und Rechtsrahmen
B. Verfassung der Gläubiger
C. Trustee
D. Gesamtschau
§ 14 Vereinigte Staaten von Amerika
A. Überblick und Rechtsrahmen
B. Verfassung der Gläubiger
C. Trustee
D. Gesamtschau
Kapitel 5: Debt Governance unter dem SchVG
§ 15 Anwendungsbereich des SchVG
§ 16 Gemeinsames Forum der Anleihegläubiger
A. Kontaktierung zu Abstimmungszwecken
B. Stimmrechtsausübung
C. Prinzip der kollektiven Bindung
D. Aspekte des Minderheitenschutzes
E. Mehrheitsschutz vor Entscheidungen einer Minderheit
§ 17 Anleihevertreter als Institut der zentralen Interessenvertretung
A. Anleihevertreter als ständige Institution
B. Anleihevertreter als Informations- und Verhandlungsintermediär
C. Koordination und Zentralisierung von Rechtsausübung und -durchsetzung
D. Vermeidung von Interessenkonflikten und Ex-post-Opportunismus
E. Haftungs- und Vergütungsregime
§ 18 Aspekte des Investorenschutzes im Schuldverschreibungsrecht
A. Beschlusskontrolle durch Anfechtung
B. Inhaltskontrolle von Schuldverschreibungsbedingungen
I. Verbesserungen durch das SchVG
II. Verbleibende Gefahren für die Kapitalmarktfähigkeit von Anleihen
III. Überlegungen de lege ferenda
1. Verzicht auf das Instrument der Inhaltskontrolle
2. Institutionalisiertes Verfahren für allseitig wirkende Klauselkontrolle
3. Erhöhung der Rechtssicherheit durch Modellanleihebedingungen
§ 19 Reformperspektiven
Schlussbemerkungen und Ausblick
Anhang: Fragenkatalog zu Unternehmensanleihen
Glossar
Literaturverzeichnis
Sachregister

Systemvoraussetzungen

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