Investitionsrechnung

1 - Inhaltsverzeichnis [Seite 11]
2 - 1 Grundlagen [Seite 17]
2.1 - 1.1 Lernziele [Seite 18]
2.2 - 1.2 Investitionsbegriff [Seite 18]
2.2.1 - 1.2.1 Investitionsobjekt und Investitionshandlung [Seite 19]
2.2.2 - 1.2.2 Investition und Finanzierung als Zahlungsreihen [Seite 19]
2.3 - 1.3 Investitionen als Entscheidungsproblem [Seite 21]
2.3.1 - 1.3.1 Klassifikation der Investitionsentscheidungen [Seite 21]
2.3.2 - 1.3.2 Phasen des Entscheidungsprozesses [Seite 23]
2.4 - 1.4 Zielsetzungen des Investors [Seite 25]
2.4.1 - 1.4.1 Monetäre und nicht-monetäre Ziele [Seite 26]
2.4.2 - 1.4.2 LangfristigesGewinnstreben [Seite 27]
2.4.2.1 - 1.4.2.1 Vermögensstreben und Einkommensstreben [Seite 27]
2.4.2.2 - 1.4.2.2 Problem der Bewertung des Endvermögens [Seite 29]
2.4.3 - 1.4.3 Kritische Bemerkungen zum Renditestreben [Seite 30]
2.5 - 1.5 Handlungsmöglichkeiten des Investors [Seite 31]
2.6 - 1.6 Beurteilung derHandlungsmöglichkeiten [Seite 32]
2.6.1 - 1.6.1 Prognose derHandlungskonsequenzen [Seite 32]
2.6.2 - 1.6.2 BewertungderHandlungsmöglichkeiten [Seite 35]
2.6.2.1 - 1.6.2.1 Entscheidungsmodelle [Seite 36]
2.6.2.2 - 1.6.2.2 Imponderabilien [Seite 37]
2.7 - 1.7 Fragen und Probleme [Seite 39]
2.8 - 1.8 Literaturhinweise [Seite 40]
3 - 2 Wahlentscheidungen (ohne Steuern) [Seite 41]
3.1 - 2.1 Lernziele [Seite 42]
3.2 - 2.2 Zurechnungsproblem und Einzelentscheidungen [Seite 43]
3.3 - 2.3 Investitionsrechnungen ohne Berücksichtigung von Steuern [Seite 44]
3.3.1 - 2.3.1 Statik undDynamik [Seite 45]
3.3.2 - 2.3.2 Vorüberlegungen zu den dynamischen Verfahren [Seite 47]
3.3.2.1 - 2.3.2.1 GemeinsameMerkmale [Seite 48]
3.3.2.2 - 2.3.2.2 Vollständiger Finanzplan [Seite 50]
3.3.2.3 - 2.3.2.3 VereinfachendeAnnahmen [Seite 55]
3.3.2.4 - 2.3.2.4 Symbolverzeichnis und weitere Annahmen [Seite 60]
3.3.3 - 2.3.3 Endwertmodelle [Seite 62]
3.3.3.1 - 2.3.3.1 Allgemeine Rechenregeln [Seite 63]
3.3.3.2 - 2.3.3.2 UnvollkommenerKapitalmarkt [Seite 65]
3.3.3.3 - 2.3.3.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Kapitalwertmethode) [Seite 67]
3.3.4 - 2.3.4 Entnahmemodelle [Seite 79]
3.3.4.1 - 2.3.4.1 Allgemeine Rechenregeln [Seite 80]
3.3.4.2 - 2.3.4.2 UnvollkommenerKapitalmarkt [Seite 81]
3.3.4.3 - 2.3.4.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Annuitätenmethode) [Seite 86]
3.3.5 - 2.3.5 InterpretationendesKapitalwerts [Seite 91]
3.3.5.1 - 2.3.5.1 Fisher-Separation [Seite 91]
3.3.5.2 - 2.3.5.2 Preisdifferenz [Seite 94]
3.3.5.3 - 2.3.5.3 Vermehrung des gegenwärtigen Wohlstandes [Seite 96]
3.3.6 - 2.3.6 Kalkulationszinssatz bei vollkommenem Kapitalmarkt [Seite 98]
3.3.6.1 - 2.3.6.1 Verschiedene Zinssätze [Seite 99]
3.3.6.2 - 2.3.6.2 Zins- und Renditekurven [Seite 103]
3.3.6.3 - 2.3.6.3 Kalkulationszinssätze bei nicht-flacher Zinskurve [Seite 104]
3.3.7 - 2.3.7 Verfahren der internen Zinssätze (ein Kapitel, das Sie eigentlich nicht lesen sollten) [Seite 108]
3.3.7.1 - 2.3.7.1 Einperiodenfall [Seite 109]
3.3.7.2 - 2.3.7.2 Mehrperiodenfall [Seite 110]
3.3.7.3 - 2.3.7.3 Effektivzins und interner Zinssatz [Seite 116]
3.4 - 2.4 Preinreich-Lücke-Theorem [Seite 118]
3.5 - 2.5 Fragen und Probleme [Seite 123]
3.6 - 2.6 Aufgaben [Seite 124]
3.7 - 2.7 Literaturhinweise [Seite 130]
4 - 3 Wahlentscheidungen (mit Steuern) [Seite 133]
4.1 - 3.1 Lernziele [Seite 133]
4.2 - 3.2 Wichtige deutsche Steuern [Seite 133]
4.2.1 - 3.2.1 Einkommensteuer [Seite 135]
4.2.2 - 3.2.2 Kirchensteuer [Seite 139]
4.2.3 - 3.2.3 Körperschaftsteuer [Seite 140]
4.2.4 - 3.2.4 Solidaritätszuschlag [Seite 142]
4.2.5 - 3.2.5 Gewerbesteuer [Seite 142]
4.3 - 3.3 Veranlagungssimulation [Seite 143]
4.3.1 - 3.3.1 Spezielle steuerlicheAnnahmen [Seite 143]
4.3.2 - 3.3.2 Modifikation der allgemeinen Rechenregeln [Seite 148]
4.3.3 - 3.3.3 Anwendung der modifizierten Rechenregeln [Seite 151]
4.4 - 3.4 Standardmodell der Investitionsrechnung [Seite 153]
4.4.1 - 3.4.1 Annahmen [Seite 155]
4.4.2 - 3.4.2 Herleitung derKapitalwertformel [Seite 157]
4.4.3 - 3.4.3 Einbeziehung von Kirchensteuer und Solidaritätszuschlag [Seite 163]
4.4.4 - 3.4.4 Kauf oder Leasing [Seite 164]
4.5 - 3.5 Exkurs: Theoretische Steuersysteme [Seite 172]
4.5.1 - 3.5.1 Anforderungen an ein gutes Steuersystem [Seite 173]
4.5.1.1 - 3.5.1.1 Wirtschaftliche Effizienz [Seite 173]
4.5.1.2 - 3.5.1.2 SozialeGerechtigkeit [Seite 174]
4.5.1.3 - 3.5.1.3 Praktische Implementierbarkeit [Seite 175]
4.5.1.4 - 3.5.1.4 Investitionsneutralität als spezielle Komponente wirtschaftlicher Effizienz [Seite 175]
4.5.2 - 3.5.2 Analyse theoretischer Steuersysteme auf Investitionsneutralität [Seite 177]
4.5.2.1 - 3.5.2.1 Standardmodell [Seite 177]
4.5.2.2 - 3.5.2.2 Besteuerung des ökonomischen Gewinns [Seite 181]
4.5.2.3 - 3.5.2.3 Cashflow-Steuer [Seite 182]
4.5.2.4 - 3.5.2.4 Zinsbereinigte Steuer [Seite 184]
4.5.3 - 3.5.3 Beurteilung der Steuersysteme [Seite 186]
4.5.3.1 - 3.5.3.1 Einkommens- und konsumbasierte Steuersysteme [Seite 186]
4.5.3.2 - 3.5.3.2 Investitionsneutrale Steuersysteme [Seite 189]
4.6 - 3.6 Fragen und Probleme [Seite 194]
4.7 - 3.7 Aufgaben [Seite 195]
4.8 - 3.8 Literaturhinweise [Seite 197]
5 - 4 Investitionsdauerentscheidungen [Seite 199]
5.1 - 4.1 Lernziele [Seite 199]
5.2 - 4.2 Vorbemerkungen [Seite 201]
5.3 - 4.3 Nutzungsdauerprobleme [Seite 202]
5.3.1 - 4.3.1 Einmalige Investitionen [Seite 202]
5.3.2 - 4.3.2 Mehrmalige Investitionen [Seite 208]
5.3.2.1 - 4.3.2.1 Investitionsketten und Planungszeiträume [Seite 208]
5.3.2.2 - 4.3.2.2 Endlicher Planungszeitraum [Seite 210]
5.3.2.3 - 4.3.2.3 Unendlicher Planungszeitraum [Seite 214]
5.4 - 4.4 Ersatzprobleme [Seite 217]
5.5 - 4.5 Fragen und Probleme [Seite 223]
5.6 - 4.6 Aufgaben [Seite 224]
5.7 - 4.7 Literaturhinweise [Seite 225]
6 - 5 Programmentscheidungen [Seite 227]
6.1 - 5.1 Lernziele [Seite 227]
6.2 - 5.2 Grundlegende Probleme und Konzepte [Seite 228]
6.2.1 - 5.2.1 ZurAnzahl der Programmalternativen [Seite 228]
6.2.2 - 5.2.2 Zurechnungsproblem und Programmentscheidungen [Seite 229]
6.2.3 - 5.2.3 Klassifikation der Lösungsansätze [Seite 231]
6.3 - 5.3 Simultane Investitions- und Finanzplanung [Seite 235]
6.3.1 - 5.3.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan [Seite 236]
6.3.2 - 5.3.2 Einperiodenfall [Seite 238]
6.3.3 - 5.3.2.1 Spezielle Prämissen [Seite 239]
6.3.4 - 5.3.2.2 Lösungsansatz [Seite 239]
6.3.5 - 5.3.2.3 EndogenerKalkulationszinssatz [Seite 244]
6.3.6 - 5.3.3 Mehrperiodenfall [Seite 246]
6.3.7 - 5.3.3.1 Deans Lösungsvorschlag [Seite 246]
6.3.8 - 5.3.3.2 Lösung mit Hilfe der linearen Programmierung [Seite 250]
6.4 - 5.4 Simultane Investitions- und Produktionsplanung [Seite 275]
6.4.1 - 5.4.1 Grundsätzliches [Seite 275]
6.4.2 - 5.4.2 EinfachesMehrperiodenmodell [Seite 276]
6.4.2.1 - 5.4.2.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan [Seite 276]
6.4.2.2 - 5.4.2.2 Formulierung desModells [Seite 279]
6.4.2.3 - 5.4.2.3 Konkretisierung desModells [Seite 284]
6.4.2.4 - 5.4.2.4 Kritik desModells [Seite 289]
6.5 - 5.5 Fragen und Probleme [Seite 295]
6.6 - 5.6 Aufgaben [Seite 296]
6.7 - 5.7 Literaturhinweise [Seite 298]
7 - 6 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit [Seite 301]
7.1 - 6.1 Lernziele [Seite 301]
7.2 - 6.2 Entscheidungenunter Risiko [Seite 302]
7.2.1 - 6.2.1 Grundmodell der Entscheidungstheorie [Seite 302]
7.2.2 - 6.2.2 Dominanzprinzipien [Seite 304]
7.2.3 - 6.2.3 Klassische Entscheidungsprinzipien [Seite 306]
7.2.3.1 - 6.2.3.1 Erwartungswert [Seite 307]
7.2.3.2 - 6.2.3.2 Erwartungswert und Streuung [Seite 308]
7.2.4 - 6.2.4 Bernoulli-Prinzip [Seite 311]
7.2.4.1 - 6.2.4.1 Beschreibung des Prinzips [Seite 312]
7.2.4.2 - 6.2.4.2 Bestimmung der Nutzenfunktion [Seite 313]
7.2.4.3 - 6.2.4.3 Typen der Risikoeinstellung [Seite 317]
7.2.4.4 - 6.2.4.4 Axiomatik des Bernoulli-Prinzips [Seite 318]
7.2.4.5 - 6.2.4.5 Verträglichkeit mit klassischen Entscheidungsregeln [Seite 319]
7.3 - 6.3 WeitereVorgehensweise [Seite 322]
7.4 - 6.4 Korrekturverfahren [Seite 326]
7.4.1 - 6.4.1 Darstellung [Seite 326]
7.4.2 - 6.4.2 Kritik [Seite 328]
7.5 - 6.5 Sensitivitätsanalyse [Seite 328]
7.5.1 - 6.5.1 Darstellung [Seite 329]
7.5.2 - 6.5.2 Kritik [Seite 333]
7.6 - 6.6 Amortisationsrechnung [Seite 334]
7.6.1 - 6.6.1 Darstellung [Seite 334]
7.6.2 - 6.6.2 Kritik [Seite 337]
7.7 - 6.7 Risikoanalyse [Seite 338]
7.7.1 - 6.7.1 Darstellung [Seite 338]
7.7.2 - 6.7.2 Konkretisierung desVerfahrens [Seite 340]
7.7.3 - 6.7.3 Kritik [Seite 346]
7.8 - 6.8 Sequentielle Investitionsentscheidungen [Seite 347]
7.8.1 - 6.8.1 Ein Beispiel alsArgumentationsgrundlage [Seite 348]
7.8.2 - 6.8.2 Starre Planung [Seite 349]
7.8.3 - 6.8.3 Flexible Planung [Seite 352]
7.8.4 - 6.8.4 Kritik an der flexiblen Planung [Seite 357]
7.9 - 6.9 Theorie der Portfolio-Auswahl [Seite 358]
7.9.1 - 6.9.1 Klassische Problemstellung [Seite 359]
7.9.2 - 6.9.2 Renditeund Risiko einesWertpapiers [Seite 360]
7.9.3 - 6.9.3 Portfoliosmit zweiWertpapieren [Seite 361]
7.9.4 - 6.9.4 Portfoliosmitmehr als zweiWertpapieren [Seite 370]
7.9.5 - 6.9.5 Kritik der Theorie der Portfolioauswahl [Seite 379]
7.10 - 6.10 Marktorientierte Bewertung riskanter Investitionen [Seite 381]
7.10.1 - 6.10.1Grundidee [Seite 381]
7.10.2 - 6.10.2AlternativeKapitalmarktmodelle [Seite 382]
7.10.2.1 - 6.10.2.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM) [Seite 382]
7.10.2.2 - 6.10.2.2Arbitragepreistheorie (APT) [Seite 388]
7.10.3 - 6.10.3Investitionsbeurteilungmit demCAPM [Seite 389]
7.10.3.1 - 6.10.3.1Einperiodenfall [Seite 389]
7.10.3.2 - 6.10.3.2Mehrperiodenfall [Seite 393]
7.10.3.3 - 6.10.3.3 Gewogene durchschnittliche Kapitalkosten unter Berücksichtigung von Steuern [Seite 394]
7.10.3.4 - 6.10.3.4 Anmerkungen zur Datenermittlung [Seite 398]
7.10.3.5 - 6.10.3.5Unlevering und Relevering [Seite 400]
7.11 - 6.11 Realoptionen (ein Irrweg!) [Seite 404]
7.11.1 - 6.11.1 Exkurs: Bewertung von Finanzoptionen [Seite 405]
7.11.1.1 - 6.11.1.1 Optionsbegriff und Payoff-Funktionen [Seite 405]
7.11.1.2 - 6.11.1.2 Stochastische Prozesse [Seite 407]
7.11.1.3 - 6.11.1.3 Optionsbewertung im Bernoulli-Modell [Seite 411]
7.11.1.4 - 6.11.1.4 Optionsbewertung im Binomial-Modell [Seite 421]
7.11.1.5 - 6.11.1.5 Optionsbewertung im zeitstetigen Modell [Seite 432]
7.11.1.6 - 6.11.1.6 Erweiterungen [Seite 436]
7.11.2 - 6.11.2 Übertragbarkeit des Konzepts auf Realoptionen [Seite 440]
7.11.2.1 - 6.11.2.1Typen von Realoptionen [Seite 440]
7.11.2.2 - 6.11.2.2 Sind Realoptionen duplizierbar? [Seite 441]
7.12 - 6.12 Fragen und Probleme [Seite 444]
7.13 - 6.13 Aufgaben [Seite 445]
7.14 - 6.14 Literaturhinweise [Seite 451]
8 - 7 Lösungen der Übungsaufgaben [Seite 453]
8.1 - 7.1 Wahlentscheidungen(ohne Steuern) [Seite 453]
8.2 - 7.2 Wahlentscheidungen(mit Steuern) [Seite 476]
8.3 - 7.3 Nutzungsdauer- und Ersatzentscheidungen [Seite 484]
8.4 - 7.4 Programmentscheidungen [Seite 489]
8.5 - 7.5 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit [Seite 499]
9 - Literaturverzeichnis [Seite 523]
10 - Sachverzeichnis [Seite 545]