Moeglichkeiten und Grenzen bei der Regulierung von Derivaten

1 - Cover [Seite 1]
2 - Vorwort [Seite 8]
3 - Inhaltsverzeichnis [Seite 10]
4 - Abkürzungsverzeichnis [Seite 18]
5 - Kapitel 1: Einleitung???????????????????????????????????????????????????????? [Seite 24]
5.1 - A. Problemstellung?????????????????????????????????????????????????? [Seite 24]
5.2 - B. Methodisches Vorgehen?????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 31]
5.2.1 - I. Interdisziplinarität???????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 31]
5.2.2 - II. Rezeption der EuGH-Rechtsprechung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 34]
5.3 - C. Gang der Untersuchung?????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 37]
6 - Kapitel 2: Regulierungsbedürftigkeit von Derivaten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 40]
6.1 - A. Aufbau und Funktionsweise von Derivaten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 42]
6.1.1 - I. Zeitliches Auseinanderfallen von Verpflichtungs- und Verfügungsgeschäft?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 42]
6.1.2 - II. Die Grundformen von Derivaten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 45]
6.1.2.1 - 1. Forwards und Futures (Festgeschäfte)???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 45]
6.1.2.2 - 2. Swaps?????????????????????????????? [Seite 47]
6.1.2.3 - 3. Optionen???????????????????????????????????? [Seite 48]
6.1.3 - III. Die rechtsdogmatische Einordnung von Derivaten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 49]
6.1.3.1 - 1. Durch die Rechtsprechung???????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 50]
6.1.3.2 - 2. Durch die Literatur?????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 57]
6.1.3.3 - 3. Zusammenfassung und Bewertung der Diskussion???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 60]
6.1.4 - IV. Gesetzliche Definitionen von Derivaten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 61]
6.1.4.1 - 1. Legaldefinitionen im Unionsrecht???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 61]
6.1.4.2 - 2. Legaldefinitionen im KWG und WpHG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 63]
6.1.5 - V. Strategien bei der Nutzung von Derivaten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 66]
6.1.5.1 - 1. Hedging?????????????????????????????????? [Seite 66]
6.1.5.2 - 2. Spekulation?????????????????????????????????????????? [Seite 67]
6.1.5.3 - 3. Arbitrage?????????????????????????????????????? [Seite 68]
6.2 - B. Aktuelle Relevanz von Derivaten für Kapitalmarktakteure?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 70]
6.2.1 - I. Der Derivatemarkt als Teil des Kapitalmarktes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 70]
6.2.2 - II. Volumen des Derivatemarktes???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 71]
6.2.3 - III. Struktur des Derivatemarktes???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 72]
6.2.4 - IV. Strukturelle Gründe für das Wachstum des Derivatemarktes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 74]
6.2.4.1 - 1. Der Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 75]
6.2.4.2 - 2. Vertragliche Standardisierungen durch Rahmenverträge???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 77]
6.2.4.3 - 3. Fortschritte in der Finanzmathematik???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 78]
6.2.4.4 - 4. Deregulierungen?????????????????????????????????????????????????? [Seite 79]
6.2.5 - V. Vorteile von Derivaten für ihre Verwender?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 80]
6.3 - C. Die Rolle von Derivaten in historischen Wirtschaftskrisen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 82]
6.3.1 - I. Die Tulpenmanie 1637 in den Niederlanden???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 82]
6.3.2 - II. Die Große Depression?????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 86]
6.3.3 - III. Die Finanz- und Wirtschaftskrise???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 87]
6.3.4 - IV. Lehren aus den historischen Wirtschaftskrisen für die Regulierung von Derivaten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 92]
6.4 - D. Strukturelle Risiken von Derivaten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 93]
6.4.1 - I. Risiken von Derivaten für ihre Verwender???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 95]
6.4.2 - II. Theorien der Kapitalmärkte?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 98]
6.4.2.1 - 1. Die Kapitalmarkteffizienzhypothese???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 98]
6.4.2.1.1 - a) Eigennutz?????????????????????????????????????? [Seite 102]
6.4.2.1.2 - b) Zumindest relativ stabile Präferenzen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 103]
6.4.2.1.3 - c) (Subjective) Expected Utility Theory???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 105]
6.4.2.1.4 - d) Rational Expectations Theory???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 106]
6.4.2.1.5 - e) Bayes Gesetz???????????????????????????????????????????? [Seite 108]
6.4.2.2 - 2. Behavioral Finance???????????????????????????????????????????????????????? [Seite 108]
6.4.2.2.1 - a) Urteilsverzerrungen und Heuristiken?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 110]
6.4.2.2.2 - b) Limits of Arbitrage?????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 113]
6.4.2.2.3 - c) Bewertung des Behavioral Finance-Ansatzes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 114]
6.4.2.3 - 3. Minskys Hypothese der finanziellen Instabilität?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 115]
6.4.2.4 - 4. Allgemeine Kritiken an den Annahmen der Neoklassik???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 118]
6.4.2.5 - 5. Zusammenfassung der Diskussion???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 123]
6.4.3 - III. Spekulation und Hedging?????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 124]
6.4.3.1 - 1. Das Risikotransfermodell???????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 124]
6.4.3.2 - 2. Spekulation als Informationsarbitrage?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 127]
6.4.3.3 - 3. Theorie heterogener Erwartungen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 129]
6.4.3.4 - 4. Spekulation und Behavioral Finance???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 133]
6.4.3.5 - 5. Diskussion der Ansätze???????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 136]
6.4.4 - IV. Hebeleffekte und der Leverage-Cycle???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 137]
6.4.5 - V. Auswirkungen von Derivaten auf das systemische Risiko?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 140]
6.4.5.1 - 1. Erhöhung des systemischen Risikos durch Derivate??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 141]
6.4.5.2 - 2. Verringerung der strukturellen Risiken durch Risikominderungstechniken??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 145]
6.4.5.2.1 - a) Close-out Netting (Liquidationsnetting)?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 146]
6.4.5.2.2 - b) Collateral (Kollateralisierung)?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 154]
6.4.5.3 - 3. Zwischenergebnisse???????????????????????????????????????????????????????? [Seite 157]
6.4.6 - VI. Steigende Volatilität der Basiswerte durch Derivate??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 158]
6.4.7 - VII. Übermäßiger Anstieg der Basiswerte durch Derivate????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 161]
6.5 - E. Zusammenfassung der Diskussion und Ausblick auf Regulierungsstrategien???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 163]
7 - Kapitel 3: Auf welcher politischen Ebene sollten Regulierungen von Derivaten erlassen werden????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 166]
7.1 - A. Der Multi-Level Governance-Ansatz?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 168]
7.1.1 - I. Zentrale Aussagen des Multi-Level Governance-Ansatzes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 168]
7.1.2 - II. Kritiken am Multi-Level Governance-Ansatz???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 173]
7.2 - B. "Anwendung" des Multi-Level Governance-Ansatzes auf den Bereich der Kapitalmarktregulierung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 174]
7.2.1 - I. Regulierungsgegenstand Kapitalmärkte???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 175]
7.2.2 - II. Multi-Level Kapitalmarktgovernance in der EU?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 176]
7.2.3 - III. Die Bedeutung internationaler Standardsetzer für die Regulierung der Kapitalmärkte???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 178]
7.3 - C. Schlussfolgerungen für die Regulierung von Derivaten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 183]
8 - Kapitel 4: Unionsrechtlicher Rahmen für Regulierungen von Derivaten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 186]
8.1 - A. Kapitalverkehrsfreiheit?????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 188]
8.1.1 - I. Genese der Bestimmung?????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 188]
8.1.2 - II. Normzweck???????????????????????????????????????? [Seite 191]
8.1.3 - III. Anwendungsbereich?????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 194]
8.1.3.1 - 1. Sachlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 194]
8.1.3.1.1 - a) Begriff des Kapitalverkehrs?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 194]
8.1.3.1.2 - b) "Grenzüberschreitendes Element"?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 199]
8.1.3.2 - 2. Räumlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 200]
8.1.3.3 - 3. Persönlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 201]
8.1.3.4 - 4. Verpflichtungsadressaten???????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 203]
8.1.4 - IV. Beschränkung?????????????????????????????????????????????? [Seite 205]
8.1.4.1 - 1. Allgemeiner Beschränkungsbegriff???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 205]
8.1.4.2 - 2. Ausnahme vom Beschränkungsbegriff analog der Keck-Rechtsprechung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 208]
8.1.5 - V. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 215]
8.1.5.1 - 1. Rechtfertigung nach dem AEU-Vertrag?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 215]
8.1.5.1.1 - a) Rechtfertigung nach Art. 64 AEUV???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 215]
8.1.5.1.1.1 - aa) Rechtfertigung nach Art. 64 Abs. 1 AEUV???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 215]
8.1.5.1.1.2 - bb) Rechtfertigung nach Art. 64 Abs. 2 AEUV???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 218]
8.1.5.1.1.3 - cc) Rechtfertigung nach Art. 64 Abs. 3 AEUV???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 219]
8.1.5.1.2 - b) Rechtfertigung nach Art. 65 AEUV???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 221]
8.1.5.1.3 - c) Rechtfertigung nach Art. 66 AEUV???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 223]
8.1.5.2 - 2. Rechtfertigung aufgrund von "zwingenden Erfordernissen des Allgemeininteresses"?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 223]
8.2 - B. Dienstleistungsfreiheit?????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 227]
8.2.1 - I. Normzweck?????????????????????????????????????? [Seite 228]
8.2.2 - II. Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????? [Seite 228]
8.2.2.1 - 1. Sachlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 228]
8.2.2.2 - 2. Räumlicher und persönlicher Anwendungsbereich?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 232]
8.2.2.3 - 3. Verpflichtungsadressaten???????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 233]
8.2.3 - III. Beschränkung???????????????????????????????????????????????? [Seite 233]
8.2.4 - IV. Rechtfertigung?????????????????????????????????????????????????? [Seite 235]
8.2.4.1 - 1. Rechtfertigungen nach dem AEU-Vertrag?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 235]
8.2.4.1.1 - a) Rechtfertigung nach Art. 62, 51 Abs. 1 AEUV?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 235]
8.2.4.1.2 - b) Rechtfertigung nach Art. 62, 52 Abs. 1 AEUV?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 235]
8.2.4.2 - 2. Rechtfertigung aufgrund von "zwingenden Erfordernissen des Allgemeininteresses"?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 236]
8.3 - C. Abgrenzung zwischen Kapitalverkehrs- und Dienstleistungsfreiheit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 238]
8.3.1 - I. Abgrenzung anhand der Norm oder des Lebenssachverhalts??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 239]
8.3.2 - II. Exklusivitätsverhältnis oder parallele Anwendbarkeit von Dienstleistungs- und Kapitalverkehrsfreiheit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 241]
8.3.3 - III. Abgrenzung in Drittstaatenkonstellationen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 244]
8.3.3.1 - 1. Unterschiedliche Abgrenzung in Drittstaatenkonstellationen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 245]
8.3.3.2 - 2. Stellungnahme?????????????????????????????????????????????? [Seite 247]
8.4 - D. "Europäischer Pass"?????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 249]
8.4.1 - I. Genese???????????????????????????????? [Seite 250]
8.4.2 - II. Herkunftslandprinzip?????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 251]
8.4.3 - III. Folgen für die Regulierungsdiskussion?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 254]
9 - Kapitel 5: Regulierungsmöglichkeiten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 256]
9.1 - A. Ziele von Kapitalmarktregulierungen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 256]
9.2 - B. Einführung einer Clearingpflicht für außerbörsliche Derivate???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 258]
9.3 - C. Eigenkapitalanforderungen?????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 265]
9.4 - D. Erhebung von Steuern auf Derivate?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 274]
9.4.1 - I. Finanztransaktionssteuern?????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 275]
9.4.2 - II. Finanzaktivitätssteuern???????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 279]
9.5 - E. Verbot von Derivaten auf bestimmte Basiswerte?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 280]
9.5.1 - I. "Öffentliches Gut" - eine wirtschaftswissenschaftliche Diskussion?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 281]
9.5.2 - II. Vorzüge von Verboten von Derivaten auf bestimmte Basiswerte???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 283]
10 - Kapitel 6: Bestehende Regulierungen von Derivaten im Unionsrecht?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 286]
10.1 - A. Die Struktur der europäischen Kapitalmarktaufsicht???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 286]
10.1.1 - I. Das Europäische System der Finanzaufsicht?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 286]
10.1.1.1 - 1. Die Europäischen Finanzaufsichtsbehörden???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 288]
10.1.1.1.1 - a) Aufgaben der Europäischen Finanzaufsichtsbehörden?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 288]
10.1.1.1.2 - b) Befugnisse der Europäischen Aufsichtsbehörden?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 289]
10.1.1.1.2.1 - aa) Mitwirkungsbefugnisse bei der Normkonkretisierung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 289]
10.1.1.1.2.2 - bb) Aufsichtsrechte der Europäischen Finanzaufsichtsbehörden?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 292]
10.1.1.2 - 2. Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 294]
10.1.2 - II. Die Europäische Bankenunion???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 295]
10.2 - B. EMIR???????????????????????????? [Seite 297]
10.2.1 - I. Clearingpflicht für außerbörsliche Derivate?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 298]
10.2.2 - II. Anforderungen an zentrale Gegenparteien???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 301]
10.2.3 - III. Meldepflicht gegenüber Transaktionsregistern???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 303]
10.2.4 - IV. Risikominderungstechniken für nicht "geclearte" Derivate?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 304]
10.2.5 - V. Kritische Würdigung des Rechtsaktes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 305]
10.3 - C. CRD IV-Paket???????????????????????????????????????????? [Seite 306]
10.3.1 - I. CRR?????????????????????????? [Seite 307]
10.3.1.1 - 1. Allgemeine Kapitalunterlegungspflicht für nicht "geclearte" Derivate???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 308]
10.3.1.2 - 2. Eigenkapitalanforderungen für über eine zentrale Gegenpartei "geclearte" Derivate?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 310]
10.3.1.3 - 3. Einführung einer Verschuldungsquote (Leverage Ratio)???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 312]
10.3.2 - II. Kritische Würdigung des CRD IV-Paketes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 313]
10.4 - D. MiFID II???????????????????????????????????? [Seite 315]
10.4.1 - I. Nettopositionslimits für Warenderivate???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 316]
10.4.2 - II. Positionsmanagementkontrollen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 319]
10.4.3 - III. Positionsmeldepflichten für Warenderivate?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 320]
10.4.4 - IV. Kritische Würdigung der Regulierungen von Derivaten in der MiFID II???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 321]
10.5 - E. MiFIR?????????????????????????????? [Seite 322]
10.5.1 - I. Produktintervention durch die zuständigen Behörden der Mitgliedsstaaten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 322]
10.5.2 - II. Befugnisse zur vorübergehenden Produktintervention seitens der ESMA/EBA???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 323]
10.5.3 - III. Kritische Würdigung der Regulierungen von Derivaten in der MiFIR???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 325]
10.6 - F. SSR?????????????????????????? [Seite 326]
10.6.1 - I. Risiken von Leerverkäufen für die Finanzstabilität???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 326]
10.6.2 - II. Zentrale Regelungen der SSR???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 328]
10.6.2.1 - 1. Melde- und Offenlegungspflichten für ungedeckte Leerverkäufe und ungedeckten CDSs auf öffentliche Schuldtitel?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 328]
10.6.2.2 - 2. Beschränkungen von bestimmten ungedeckten Leerverkäufen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 329]
10.6.2.3 - 3. Beschränkungen von ungedeckten CDSs auf öffentliche Schuldtitel?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 330]
10.6.2.4 - 4. Verbotsbefugnisse der zuständigen Behörden und der ESMA?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 331]
10.6.3 - III. Kritische Würdigung des Rechtsaktes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 332]
11 - Kapitel 7: Vereinbarkeit der erörterten Regulierungsmodelle mit Unionsrecht???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 336]
11.1 - A. Einführung einer Clearingpflicht???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 337]
11.1.1 - I. Vereinbarkeit mit der Kapitalverkehrsfreiheit?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 337]
11.1.1.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 337]
11.1.1.1.1 - a) Sachlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 337]
11.1.1.1.2 - b) Räumlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 340]
11.1.1.1.3 - c) Persönlicher Anwendungsbereichs?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 340]
11.1.1.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 341]
11.1.1.2.1 - a) Allgemeiner Beschränkungsbegriff???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 341]
11.1.1.2.2 - b) Ausnahme analog der Keck-Rechtsprechung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 342]
11.1.1.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 343]
11.1.1.3.1 - a) Rechtfertigung nach dem AEU-Vertrag?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 343]
11.1.1.3.2 - b) Rechtfertigung aufgrund von "zwingenden Erfordernissen des Allgemeininteresses"?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 345]
11.1.1.4 - 4. Zwischenergebnis???????????????????????????????????????????????????? [Seite 346]
11.1.2 - II. Vereinbarkeit mit der Dienstleistungsfreiheit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 346]
11.1.2.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 346]
11.1.2.1.1 - a) Sachlicher Anwendungsbereich???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 346]
11.1.2.1.2 - b) Räumlicher und persönlicher Anwendungsbereich?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 347]
11.1.2.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 348]
11.1.2.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 348]
11.1.2.3.1 - a) Rechtfertigung nach dem AEU-Vertrag?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 349]
11.1.2.3.2 - b) Rechtfertigung aufgrund von "zwingenden Erfordernissen des Allgemeininteresses"?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 349]
11.1.2.4 - 4. Zwischenergebnis???????????????????????????????????????????????????? [Seite 350]
11.1.3 - III. Konkurrenzen und Ergebnis?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 350]
11.2 - B. Festlegung von Eigenkapitalquoten für Derivate???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 351]
11.2.1 - I. Vereinbarkeit mit der Kapitalverkehrsfreiheit?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 351]
11.2.1.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 351]
11.2.1.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 352]
11.2.1.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 353]
11.2.2 - II. Vereinbarkeit mit der Dienstleistungsfreiheit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 354]
11.2.2.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 355]
11.2.2.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 355]
11.2.2.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 356]
11.2.3 - III. Konkurrenzen und Ergebnis?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 357]
11.3 - C. Erhebung von Finanztransaktionssteuern auf Derivate?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 357]
11.3.1 - I. Vereinbarkeit mit der Kapitalverkehrsfreiheit?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 357]
11.3.1.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 357]
11.3.1.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 358]
11.3.1.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 358]
11.3.2 - II. Vereinbarkeit mit der Dienstleistungsfreiheit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 360]
11.3.2.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 360]
11.3.2.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 360]
11.3.2.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 361]
11.3.3 - III. Konkurrenzen und Ergebnis?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 361]
11.4 - D. Verbot von Derivaten auf bestimmte Basiswerte?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 362]
11.4.1 - I. Vereinbarkeit mit der Kapitalverkehrsfreiheit?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 362]
11.4.1.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 362]
11.4.1.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 362]
11.4.1.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 364]
11.4.2 - II. Vereinbarkeit mit der Dienstleistungsfreiheit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 365]
11.4.2.1 - 1. Eröffnung des Anwendungsbereichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 365]
11.4.2.2 - 2. Beschränkung???????????????????????????????????????????? [Seite 365]
11.4.2.3 - 3. Rechtfertigung???????????????????????????????????????????????? [Seite 366]
11.4.3 - III. Konkurrenzen???????????????????????????????????????????????? [Seite 366]
11.5 - E. Zusammenfassung der Ergebnisse???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 366]
12 - Kapitel 8: Zusammenfassung der zentralen Ergebnisse der Arbeit?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? [Seite 368]
13 - Literaturverzeichnis?????????????????????????????????????????????????????? [Seite 378]
14 - Sachregister?????????????????????????????????????? [Seite 410]