Underpricing am Neuen Markt

"Die Untersuchung basiert auf einer sorgfältigen Erhebung aller am Neuen Markt durchgeführten Börsengänge [.] Die Untersuchung stellt drei in der Literatur diskutierte Hauptaspekte zur Erklärung des Underpricings und seiner unterschiedlich starken Ausprägungen in den Fokus: die Reputation von Emissionsbegleitern (Reputation der Emissionsbank, Reputation des Wirtschaftsprüfers und Engagement von Venture-Capital Gesellschaften), die Ex-ante Unsicherheit über den "wahren" Unternehmenswert und die allgemeine Marktstimmung zum Zeitpunkt des Börsengangs.

Zunächst wird jeder einzelne dieser Bereiche in einem eigenständigen aufwändigen empirischen Untersuchungsansatz analysiert, bevor anschliessend ein Modell zur Erklärung unterschiedlicher Höhen im Underpricing unter Berücksichtigung aller drei Bereiche entwickelt wird. Die statistische Umsetzung dieses Modells erfolgt mittels einer zuvor sachlogisch begründeten hierarchischen blockweisen Regression mit dem Ergebnis, dass von den insgesamt 36,4% erklärter Varianz mehr als 2/3 auf die Marktstimmung zum Zeitpunkt des Börsengangs zurückzuführen ist.

Mit der vorliegenden Arbeit leistet Herr Tietze einen wichtigen Beitrag zur Erforschung des Underpricing-Phänomens. Die Ergebnisse sind nicht nur in wissenschaftlicher, sondern auch in praktischer Hinsicht aufschlussreich. Insbesondere erlauben sie Emittenten wertvolle Hinweise zur optimalen Gestaltung von Börsengängen und den Investoren Entscheidungshilfen bei der Bewertung von Zeichnungsangeboten.

Der Arbeit ist darum eine weite Verbreitung in Wissenschaft und Praxis zu wünschen."

Aus dem Geleitwort von Prof. Dr. Hermann-Josef Tebroke Lehrstuhl für Finanzwirtschaft und Bankbetriebslehre Universität Bayreuth