Die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen

Das Werk untersucht das zentrale Element der Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG - die Eignung zur erheblichen Beeinflussung des Börsen- oder Marktpreises der Insiderpapiere (Preiserheblichkeit). Dieses Tatbestandsmerkmal ist seit jeher von besonderer Rechtsunsicherheit gekennzeichnet. Nach der Einfügung des § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG soll eine solche Eignung nunmehr gegeben sein, wenn ein verständiger Anleger die Information bei seiner Anlageentscheidung berücksichtigen würde.

Vor dem Hintergrund, dass eine wirtschaftswissenschaftliche Theorie, mit deren Hilfe sich die Veränderung des Börsenkurses bei Veröffentlichung einer Information vorhersagen ließe, nicht existiert, wird die Regelung einer kritischen Prüfung unterzogen. Ist die Definition der Preiserheblichkeit hinreichend bestimmt? Würde ein "verständiger Anleger" auch Informationen berücksichtigen, von denen er meint, dass sie irrational handelnde Marktteilnehmer zu Anlageentscheidungen veranlassen? Welche Rolle spielen tatsächlich eingetretene Kursveränderungen?

Diese und weitere Fragen führt der Autor unter Heranziehung rechtsvergleichender, ökonomischer und empirischer Forschungsansätze einer Klärung zu.

Informationen zur Reihe:

Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht

Herausgegeben von Prof. Dr. Dr. h.c. Ulrich Immenga und Prof. Dr. Daniel Zimmer

Das Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht hat in einer relativ kurzen Zeitspanne einen enormen Entwicklungsprozess durchlaufen. In diesem Zusammenhang ließ die praktische Relevanz die Anforderungen an das Aufsichtsrecht wachsen. In besonderer Weise muss hierbei das Bankvertragsrecht, das durch höchstrichterliche Urteile und vertiefendes Schrifttum eine besondere Eigendynamik entfaltet hat, das Blickfeld erweitern. Das Börsenrecht hat sich zu einem umfassenderen Kapitalmarktrecht entwickelt. Die Rechtsharmonisierung in der Europäischen Union ist weit vorangeschritten und nicht zuletzt dadurch wurde der Blick auf andere Länder notwendig. Die bereits teilweise vorgenommene Rechtsvergleichung hat hierbei weiterführende Erkenntnisse gebracht.Die Schriftenreihe zum Bank- und Börsenrecht versteht sich als Forum wissenschaftlicher Diskussion dieser Entwicklung.