Die Sicherheit gedeckter Wertpapiere

Bei gedeckten Wertpapieren wie Pfandbriefen oder Asset-Backed Securities sollen bestimmte Deckungswerte oder 'assets' die Erfüllung der verbrieften Zahlungsansprüche auch für den Fall gewährleisten, daß das kapitalaufnehmende Unternehmen in Schwierigkeiten gerät. Christoph Kern untersucht rechtsvergleichend die Sicherheit solcher Papiere gerade auch bei grenzüberschreitenden Transaktionen.

Entscheidend für die Sicherheit von Wertpapieren, bei denen bestimmte 'Deckungswerte' oder 'assets' die Erfüllung der verbrieften Zahlungsansprüche gewährleisten sollen, ist zum einen, durch welche juristische Konstruktion die den Anlegern haftende 'Deckungsmasse' gebildet wird, zum anderen, ob diese Deckung zur Befriedigung der Anleger tatsächlich ausreicht. Im kontinentaleuropäischen und im anglo-amerikanischen Rechtsraum begegnet man vielfältigen gesetzlichen und vertraglichen Modellen, die insoweit bestehende Risiken zu bewältigen versuchen.
Christoph Kern reduziert die verschiedenen Formen der 'Bildung einer Deckungsmasse' auf drei Grundmechanismen und diskutiert jeweils typische Gefahrensituationen im nationalen Umfeld sowie für grenzüberschreitende Sachverhalte. Anschließend untersucht er, ebenfalls mit Blick auf interne und internationale Transaktionen, die 'Deckung durch die Deckungsmasse'.
English summary:
The Security of Covered Bonds.
Christoph Kern distinguishes among three fundamental methods which may be used in order to isolate a cover assets pool from external risks and compares them with regard to national and cross-border transactions. He also discusses the quality of the cover assets pool and various forms of cash flow management, credit enhancement and special structuring.