Swarm Trading als Marktmanipulation?
Grenzen des Art. 12 MAR im Lichte der sozialen Medien
1st Edition
Published on 3. June 2026
Book
Paperback/Softback
293 pages
978-3-428-19810-8 (ISBN)
Description
Im Frühjahr 2021 wurden die Kapitalmärkte weltweit in Aufruhr versetzt. Damals gelang es einer Vielzahl von über die sozialen Medien vernetzten Privatanlegern, durch koordiniertes Handelsverhalten die Aktienkurse von GameStop und anderen sogenannten »Meme Stocks« in ungeahnte Höhen zu katapultieren. Erklärtes Ziel der Anleger war es, Leerverkäufer aus dem Markt zu drängen. Für das entsprechende Handelsverhalten ist in der Literatur der Begriff des »Swarm Trading« (»Schwarmhandel«) geprägt worden. Mit der vorliegenden Arbeit wird das Phänomen des Swarm Trading näher konturiert, vom Fall GameStop abstrahiert und in einen kapitalmarktrechtlichen Kontext gesetzt. Untersucht wird insbesondere, ob und unter welchen Voraussetzungen über die sozialen Medien koordinierte Anleger gegen das Verbot der Marktmanipulation aus Art. 12, 15 MAR verstoßen. Dabei erscheint der Privatanleger, der in der Kapitalmarktwissenschaft seit jeher als »dumb money« kategorisiert wird, in einem neuen Licht.
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Person
Tobias Rüßmann studierte Rechtswissenschaften an der Bucerius Law School in Hamburg und an der Dalhousie University in Kanada. Promotionsbegleitend war er als Wissenschaftlicher Mitarbeiter in einer internationalen Großkanzlei tätig. Seit August 2024 ist er Rechtsreferendar am Hanseatischen Oberlandesgericht.
Content
§ 1 Einleitung Ziel der Untersuchung und Abgrenzung des Forschungsgegenstands - Gang der Untersuchung
§ 2 Der Fall GameStop - Chronologie und EinflussfaktorenDie Reddit-Rally: Chronologie der Ereignisse - Einflussfaktoren§ 3 Konzeptionelle Grundlagen effizienter KapitalmärkteBegriff des Kapitalmarktrechts - Regelungsziele - Die Bedeutung von Kursen für einen funktionsfähigen Kapitalmarkt§ 4 Swarm TradingBegriff und Erscheinungsformen - Abgrenzung zu weiteren online-basierten Handelspraktiken - Wohlfahrtsökonomische Auswirkungen auf die Kapitalmärkte§ 5 ÜberblickDas Verbot der Marktmanipulation nach Art. 12, 15 MAR: Ökonomische Rechtfertigung und Telos - Regelungsstruktur im europäischen Mehrebenensystem - Normstruktur und Wirkweise des Art. 12 MAR
§ 6 Marktmanipulation durch interaktive Swarm TraderArt. 12 Abs. 2 lit. d MAR - Art. 12 Abs. 1 lit. b MAR - Art. 12 Abs. 1 lit. c MAR§ 7 Marktmanipulation auch durch verdeckte Swarm TraderArt. 12 Abs. 2 lit. a MAR - Art. 12 Abs. 1 lit. a MAR§ 8 SchlussbetrachtungSwarm Trading und die Neujustierung des »Privatanlegers« - Eignung des Marktmanipulationsverbots zur Erfassung von Anlegerschwärmen - Überlegungen für einen regulatorischen Zugriff
§ 9 Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse