Mergers & Acquisitions

1. Ausgangssituation.- 1.1 Umweltveränderungen.- 1.1.1 Veränderung des Wettbewerbs und der nationalen Wettbewerbsfähigkeit durch die "Globalisierung".- 1.1.2 Die klassische und neoklassische Außenwirtschaftstheorie und die Entstehung von Außenhandel.- 1.1.3 Porters heuristisches Modell der "Competitive Advantages of Nations" und des Clusterbuilding.- 1.1.4 Gründe für Kooperationen und Akquisitionen im Hinblick auf die Globalisierung.- 1.1.4.1 Zunehmender Wettbewerb auf heimischen Märkten durch ausländische Direktinvestitionen.- 1.1.4.2 Aufkommen neuer Märkte und neuer Freihandelszonen.- 1.1.5 Technologische Veränderungen.- 1.1.6 Politische Veränderungen.- 1.2 Systemveränderungen.- 1.2.1 Unternehmensstrukturen.- 1.2.2 Komplexere Wertschöpfungsketten.- 1.2.3 Gestiegener Wettbewerb um Kapitalressourcen.- 1.2.3.1 Wettbewerb um Kapitalressourcen.- 1.2.3.2 Veränderte Aktionärsstrukturen.- 1.2.3.3 Competitive Internal Capital Markets und die M-form Hypothesis.- 1.3 M&A-Marktveränderungen.- 1.3.1 Marktakteure.- 1.3.1.1 Verkäufer.- 1.3.1.2 Käufer.- 1.3.2 Intermediäre M&A-Dienste.- 1.3.2.1 Beratungsunternehmen.- 1.3.2.2 Makler.- 1.3.2.3 Banken.- 1.3.2.4 Kapitalbeteiligungs- und Unternehmensbeteiligungsgesellschaften.- 1.3.3 Markt für M&A-Dienstleistungen.- 1.3.4 Marktschwankungen.- 1.3.5 Zahlen und Fakten zur Entwicklung des M&A-Marktes.- 1.3.5.1 Marktentwicklung in absoluten Zahlen.- 1.3.5.2 Marktentwicklung hinsichtlich der Größe der erworbenen Unternehmen.- 1.3.5.3 Marktentwicklung hinsichtlich der Bindungsrichtung.- 1.3.5.4 Marktentwicklung hinsichtlich der Branchenverteilung.- 1.3.5.5 Marktentwicklung hinsichtlich der grenzüberschreitenden Transaktionen.- 1.3.6 Betrachtung der Marktentwicklung seit 1995.- 2. Begriffe und Formen.- 2.1 Begriff des Mergers & Acquisitions.- 2.1.1 Deutsche Bestimmung und Verwendung.- 2.1.2 Angelsächsische Bestimmung und Verwendung.- 2.1.3 Die klassischen und die weiteren Bereiche des M&A: Eine Übersicht.- 2.1.4 Fokussierung: Inhalt der weiteren Auseinandersetzung.- 2.2 Akquisitions- und Kooperationsformen.- 2.2.1 Klassifizierungen.- 2.2.2 Erläuterungen zu Formen von Unternehmenskonzentrationen und -kooperationen.- 2.2.3 Unternehmensakquisitionen aus der Perspektive der Außenfinanzierung.- 2.2.3.1 Probleme der Beteiligungsfinanzierung und Finanzierungsinstrumente.- 2.2.3.2 Unternehmensübernahmetechniken.- 2.2.3.3 Spezifische Merkmale des Leveraged Buyout.- 2.2.4 Hostile Takeover - unfreundliche Übernahmen.- 2.2.4.1 Möglichkeiten der Abwehr von unfreundlichen Übernahmen.- 2.2.4.2 Übernahmekodex der Börsensachverständigenkommission.- 3. Theorien zu Unternehmensübernahmen.- 3.1 Erklärungsansätze der ökonomischen Theorie.- 3.1.1 Die Monopolhypothese.- 3.1.2 Die "Economies of..."-Hypothesen.- 3.1.2.1 Economies of Scale.- 3.1.2.2 Economies of Scope.- 3.1.3 Transaktionskostentheorie.- 3.1.4 Weitere Hypothesen der Unternehmensübernahme.- 3.1.4.1 Die Steuerhypothese.- 3.1.4.2 Die Hybris-Hypothese.- 3.1.4.3 Die Free Cash Flow-Hypothese.- 3.1.4.4 Die Corporate Control-Hypothese.- 3.1.4.5 Zusammenfassende Bemerkung.- 3.2 Erklärungsansätze der Strategiediskussion.- 3.2.1 Portfoliotheorien.- 3.2.1.1 Portfoliotheorie von Markowitz.- 3.2.1.2 Portfolioanalyse: Die Marktanteils-Markwachstums-Matrix.- 3.2.1.3 Anwendungen und kritische Würdigung der Portfolioanalyse für den M&A-Bereich.- 3.2.2 Porters wettbewerbstheoretischer Beitrag.- 3.2.2.1 Auswahl einer attraktiven Industrie.- 3.2.2.2 Entwicklung von Wettbewerbsvorteilen durch Kostenführerschaft oder Differenzierung.- 3.2.2.3 Konfiguration einer effizienten Wertkette.- 3.2.2.4 Vertikale Integration, Verflechtung, Horizontalstrategie, Diversifikation.- 3.2.3 Das Kernkompetenzenkonzept von Prahalad/Hamel.- 3.2.3.1 Das diversifizierte Unternehmen: Die Baum-Organisation.- 3.2.3.2 Kernkompetenzen, Organisation und die strategischen Geschäftseinheiten.- 3.2.3.3 Kernkompetenzen und Kooperation bzw. Akquisition von Unternehmen.- 3.2.3.4 Kritische Würdigung des Konzeptes der Kernkompetenzen.- 3.3 Abschließende und zusammenfassende Bemerkungen.- 3.3.1 Die Synergie-Hypothese.- 3.3.2 Optionen der Unternehmensentwicklung - Internes oder externes Wachstum.- 3.3.3 Übersicht über die strategische Expansions- oder Diversifikationsentscheidung.- 4. Unternehmenskooperationen.- 4.1 Kooperationsbegriffe.- 4.1.1 Gesetzliche Definition.- 4.1.2 Betriebswirtschaftliche Begriffsbildung.- 4.1.3 Operationales Begriffsverständnis der Kooperation für die vorliegende Arbeit.- 4.2 Joint Ventures.- 4.2.1 Begriffe und Formen.- 4.2.2 Motive für Joint Ventures.- 4.2.3 Beispiele für Joint Ventures.- 4.2.3.1 Beispiele und Ziele von internationalen Joint Ventures.- 4.2.3.2 Praxisbeispiel: NUMMI von GM und Toyota.- 4.2.4 Erfolgsbewertung: Methoden und ihre Probleme.- 4.2.4.1 Quantitative Bewertungsmethoden.- 4.2.4.2 Stabilitäts- und managementbezogene Bewertungskriterien.- 4.2.4.3 Input-Output-Kontinuum.- 4.2.5 Quotenkonsolidierung für Joint Ventures.- 4.2.6 Die vier idealtypischen Phasen eines Joint Ventures.- 4.2.7 Spezifische Schritte der Joint Venture-Gründung.- 4.3 Strategische Allianzen.- 4.3.1 Einleitung.- 4.3.1.1 Begriffliche Diskussion und ihre Kritik.- 4.3.1.2 Reformulierte Definition als Diskussionsvorschlag.- 4.3.1.3 Weitere verwandte Konzepte.- 4.3.2 Empirische Relevanz von Strategischen Allianzen.- 4.3.2.1 Entwicklung der Allianzen in Europa.- 4.3.2.2 Der Lebenszyklus der Kooperation in vier Phasen.- 4.3.3 Analyse des Kooperationspotentials.- 4.3.3.1 Motive und Zielsetzungen.- 4.3.3.2 Wertsteigerungspotential einer Kooperationsstrategie.- 4.3.3.3 Anwendungsprobleme der Shareholder Value Analysis bei Kooperationsstrategien.- 4.3.4 Partnerprofil und -suche.- 4.3.4.1 Typisierung der Strategischen Allianzen nach Kooperationssymmetrie.- 4.3.4.2 Partnerprofile anhand des Strategie-, Organisations- und Kulturfits.- 4.3.4.3 Wettbewerbsrechtliche Implikationen der Partnerwahl.- 4.3.5 Konfiguration der Strategischen Allianz.- 4.3.5.1 Bestimmung des Kooperationsfeldes.- 4.3.5.2 Bindungsintensität.- 4.3.5.3 Verbindung der Konfigurationsmerkmale mit den Werttreibern.- 4.3.5.4 Kooperationsvertragliche Regelungen.- 4.3.6 Management der Strategischen Allianz.- 4.3.6.1 Koordination und Steuerung der Allianz.- 4.3.6.2 Kultur- und Kommunikationsmanagement.- 4.3.6.3 Konfliktmanagement.- 4.3.7 Erfolgsstudien.- 4.3.7.1 Effizienzbewertung von Strategischen Allianzen und Joint Ventures.- 4.3.7.2 Erfolgsquoten von Strategischen Allianzen im Vergleich zu Akquisitionen.- 5. Unternehmensakquisitionen.- 5.1 Einleitung.- 5.1.1 Bestimmung des Erwerbsobjektes.- 5.1.2 Erwerbswege.- 5.1.2.1 Asset Deal.- 5.1.2.2 Share Deal.- 5.1.2.3 Interessendivergenz von Verkäufer und Käufer.- 5.1.2.4 Kombinations- und Umwandlungsmodelle.- 5.1.3 Ordnungskriterien von Zusammenschlüssen.- 5.1.4 Weitere Vorgehensweise anhand der Phasen einer Akquisition im Überblick.- 5.2 Strategische Analyse- und Konzeptionsphase.- 5.2.1 Analyse der Unternehmensziele und -potentiale.- 5.2.2 Umweltanalyse.- 5.2.3 Analyse strategischer Potentiale und Lücken: Strategische Bilanz und Analyse der M&A-Bedarfe.- 5.2.4 Analyse des Akquisitionsumfeldes.- 5.2.4.1 Die länderorientierte Analyse.- 5.2.4.2 Die marktorientierte Analyse.- 5.2.4.3 Die geschäftsfeldorientierte Analyse.- 5.2.5 Formulierung der Akquisitionsstrategie.- 5.2.5.1 Komparative Analyse Akquisition vs. Kooperation.- 5.2.5.2 Motive.- 5.2.5.3 Akquisitionskriterien.- 5.2.6 Entwicklung von Akquisitionsstrategien: Akquisitionsplanung.- 5.3 Transaktionsphase einer Akquisition.- 5.3.1 Kontaktsuche und -aufnahmephase.- 5.3.2 Verhandlungsphase.- 5.3.2.1 Kontaktpersonenkreis und spezifische Ansprache.- 5.3.2.2 Bedingungen für Verhandlungsbereitschaft.- 5.3.3 Die vorvertragliche Verhandlungsphase.- 5.3.3.1 Pflichten der Verhandlungspartner.- 5.3.3.2 Die Geheimhaltungspflicht: Confidentiality Agreement.- 5.3.3.3 Letter of Intent.- 5.3.3.4 Memorandum of Understanding.- 5.3.3.5 Due Diligence-Formen.- 5.3.4 Unternehmensbewertungsverfahren und Kaufpreisermittlung.- 5.3.4.1 Allgemeine Einführung in die Problematik der Unternehmensbewertung.- 5.3.4.2 Übersicht über den Prozeß der Unternehmensbewertung und der Kaufpreisermittlung.- 5.3.4.3 Übersicht und Akzeptanz der Bewertungsverfahren.- 5.3.4.4 Die Einzelwertmethoden: Der Substanz- und Liquidationswert.- 5.3.4.5 Die Gesamtwertmethoden: Der Ertragswert.- 5.3.4.6 Kombinationsmethoden.- 5.3.4.7 Faktorenmodelle auf Basis der Gesamtwertverfahren.- 5.3.4.8 Börsenwert.- 5.3.4.9 Merger Market Analyse: Comparative Company Approach.- 5.3.4.10 Discounted Cash Flow-Methoden.- 5.3.4.11 Ergebnisübersicht der verschiedenen Methoden zur Unternehmensbewertung.- 5.3.4.12 Unterschiedliche Betrachtung aus der Perspektive des Käufers und des Verkäufers.- 5.3.4.13 Empirische Analysen über den Zusammenhang des Bewertungsverfahrens mit dem Akquisitionserfolg.- 5.3.5 Vertragliche Phase.- 5.3.5.1 Der Vorvertrag.- 5.3.5.2 Der Kaufvertrag: Das Signing.- 5.3.5.3 Zusicherungen, Garantien und Verjährung.- 5.3.5.4 Der Übergang: Das Closing.- 5.4 Integrationsphase.- 5.4.1 Integrationsbegriff.- 5.4.2 Integrationsmanagement.- 5.4.2.1 Planung der Integrationsprozesse.- 5.4.2.2 Organisatorische Verankerung der Integrationsprozesse.- 5.4.3 Der Integrationsgrad: Wahl der Form der Integration.- 5.4.3.1 Die Erhaltung: Die Stand-alone-Position.- 5.4.3.2 Die Holding oder der Turnaround.- 5.4.3.3 Die Symbiose: Die partielle Integration.- 5.4.3.4 Die Absorption: Die vollkommene Übernahme.- 5.4.4 Zielebenen der Integration.- 5.4.5 Post Merger Audit und Erfolgskontrolle der Integration.- 5.4.6 Einfluß der Integration auf den Akquisitionserfolg.- 5.4.6.1 Integrationsgrad und Akquisitionserfolg.- 5.4.6.2 Organisationsänderung und Akquisitionserfolg.- 5.4.6.3 Know how-Übertragung und Akquisitionserfolg.- 5.5 Studien über Akquisitionserfolge.- Abkürzungsverzeichnis der Zeitschriften.- Stichwortverzeichnis.