Macht von Vorstandsvorsitzenden

C Konzeption der empirischen Untersuchung (S. 60-61)

Der folgende Abschnitt legt das methodische und inhaltliche Fundament für die empirischen Analysen. Kapitel 1 erläutert die Ableitung der zugrundeliegenden Stichprobe. Kapitel 2 gibt eine Einführung in die Verwendung von Survival-Analysen. Der Abschnitt schließt mit der Definition der operationalisierenden Variablen in Kapitel 3.

1 Ableitung der Stichprobe

Die empirischen Analysen der vorliegenden Arbeit basieren auf einer Stichprobe deutscher Aktiengesellschaften. Deutschland stellt nach China315 die zweitgrößte Volkswirtschaft dar, die nicht durch ein monoistisches Corporate-Governance- System geprägt ist und bietet somit die Möglichkeit, die Ergebnisse auf eine repräsentative Basis zu stellen.

Als Grundlage der Untersuchung dienen die Amtszeiten aller Vorstandsvorsitzenden, deren Unternehmen zwischen 2002 und 2007 im Prime All Share Index der Frankfurter Wertpapierbörse317 notiert waren. Dieser Index umfasst die Unternehmen des sog. Prime-Standard-Segments, das ein Teilsegment des regulierten Markts darstellt. Das Prime-Standard-Segment zeichnet sich durch besondere Transparenzanforderungen an die gelisteten Unternehmen aus. Diese gehen über die Grundanforderungen des sog. General-Standard-Segments hinaus.

Dazu gehören neben den Zulassungsfolgepflichten des regulierten Markts beispielsweise die Quartalsberichterstattung in deutscher und englischer Sprache sowie die Durchführung mindestens einer Analystenkonferenz pro Jahr. Die Auswahl des Prime-Standard-Segments eignet sich besonders gut für die Untersuchung, da die empirische Auswertung auf die Veröffentlichung von Unternehmensdaten angewiesen ist. Das Prime-Standard-Segment umfasst zwischen 2002 und 2007 durchschnittlich 394 Wertpapiere, darunter auch die der wichtigsten deutschen Aktienindizes DAX, MDAX, SDAX und TexDAX.

Das Prime-Standard-Segment stellt keine spezifischen Anforderungen an die Art des Corporate-Governance-Systems (monoistisch, dualistisch) der notierten Unternehmen. Da die Untersuchung auf Firmen mit einem dualistischen Corporate- Governance-System abzielt, jedoch im Prime Standard auch ausländische Unternehmen mit möglicherweise anderen Corporate Governance Eigenschaften enthalten sind, erfolgt in einem ersten Schritt eine Bereinigung der Stichprobe um alle Aktien mit ausländischer ISIN.

Der Prime All Share Index kann sowohl Stamm- als auch Vorzugsaktien der gelisteten Unternehmen enthalten. Da Vorzugsaktien zwar ein bevorzugtes Recht auf Dividendenausschüttung beinhalten, jedoch dem Inhaber kein Stimmrecht auf der Hauptversammlung gewähren, werden diese Aktien, wie in der Corporate Governance Forschung üblich, in einem weiteren Schritt aus der Stichprobe ausgeschlossen. Durch diesen Bereinigungsschritt werden zusätzlich Doppelzählungen von Unternehmen vermieden, die aufgrund der gleichzeitigen Notation von Stamm- und Vorzugsaktien auftreten können.